2026马里矿业：黄金复产、锂矿爬坡、本地化三大机遇

马里矿业收入正在站上新台阶。马里采掘业透明度倡议（ＥＩＴＩ）2024年报告显示，2024年采掘业相关收入总额为1.023万亿非洲金融共同体法郎，其中进入国库的收入为9782.87亿非洲金融共同体法郎，占马里当年国家总收入和赠款的40.93％。

到2025年，黄金矿企对国家缴款继续增加。路透社依据马里矿业部数据报道，2025年在马里经营的黄金矿企向国家缴纳8885亿非洲金融共同体法郎，同比增长6.4％。

这组数据对中企的意义很直接。马里矿业的钱还在流，但钱的分配方式已经换了。2026年的机会，集中在黄金复产、锂矿爬坡、矿山供应链本地化三条线。

▌收入高了，产量低了

马里2024年矿业财政收入创高，产量数据给出的信号更复杂。

ＥＩＴＩ报告显示，2024年马里黄金产量为54.88吨，低于2023年的66.42吨，降幅接近21％。2025年工业黄金产量继续降到42.2吨，加上手工黄金约6吨，全国总产量约48.2吨。

马里黄金产量连续下滑

产量下滑，缴款增加，说明马里政府已经把矿业收入增长放到价格、税费、分红、追缴情款和合同重谈上。

矿山多挖一吨矿，只是变量之一。政府从每一盎司黄金、每一吨锂辉石、每一份许可证里拿到多少，才是2026年更重要的变量。

这对中企有两个含义

做矿权和采选项目，财务模型要把国家权益、分红、税费追缴、出口许可和价格核验提前放进去。

做工程、设备、物流和矿山服务，客户的付款能力会更依赖矿山是否顺利出口、是否拿到政府许可、是否完成合规重谈。

▌规则已经换了

马里2023年新版矿业法把国家和本地权益提高到最高35％。基本结构是，政府可取得10％权益，并可在商业生产开始后的前两年内再购买20％权益，本地投资者还可取得5％权益。

2024年实施法令又强化了战略矿产许可、许可证转让审批、本地雇佣和本地采购要求。锂、铀这类战略矿产进入更强监管区间。

2026年2月，马里部长会议通过设立马里矿业资产公司。这家公司由国家100％持股，职能是代表国家持有矿业项目股权，为本国投资者承载股权，并管理国家在矿业公司的权益。

这一步很关键。过去很多谈判是在项目公司、矿业部和财政部门之间来回拉扯。以后国家权益有了统一资产平台，分红、股权、矿权重组和国有参与会更集中。

中企进入马里矿业，合同对手方已经从单一矿业公司扩展到政府资产平台、矿业部、财政部门、海关、地方社区和安全部门。项目公司只谈产能，已经不够了。

▌黄金决定上限

2026年马里矿业收入能否再上一个台阶，首先看两座大矿。

第一座是Loulo－Gounkoto金矿。Barrick与马里政府的争端已缓和，矿山恢复由企业控制，Loulo许可证也已续期10年。但复产不等于满产。路透社5月报道，Loulo－Gounkoto最大承包商GMS将退出马里并裁员超过600人，Gounkoto和Yalea North仍未恢复生产。该矿2026年一季度产量约8万盎司，二季度预计约10.3万盎司，仍低于争端前水平。

第二座是Fekola金矿。B2Gold给出的2026年指引是，Fekola综合体全年产金41万至46万盎司。若Fekola Regional开发许可在6月底前取得，该区域有望在2026年贡献6万至8万盎司。 

2026年黄金收入的两个锚点

这两座矿的差别很清楚。Loulo－Gounkoto是恢复项，决定马里能不能把2025年的产量缺口补回来。Fekola是稳定项，决定财政收入的底盘稳不稳。

对中资设备商、备件商、机修服务商、矿山供电企业来说，Loulo－Gounkoto的恢复会释放替代服务需求。承包商退出、设备维护缺口、露天矿恢复、井下基础设施修复，都是订单入口。

这类机会只适合有安全管理、合规账期和本地团队的企业。单纯卖设备、收款靠信用证的贸易模式，在马里矿区的回款安全性会越来越弱。

▌锂矿给新增量

黄金是马里财政主线，锂矿是新增量。

赣锋锂业相关的Goulamina锂矿已经把马里带入锂生产国行列。根据此前公开信息，马里在Goulamina项目中的权益将由20％提高到35％，马里方面曾预计该项目每年可带来1100亿至1150亿非洲金融共同体法郎收入。路透社2025年报道还提到，Goulamina 2025年预计生产381959吨锂辉石。

Kodal的Bougouni锂矿也拿到初始125000吨锂辉石精矿出口许可，定价参考上海有色网锂辉石价格，同时保留马里行政部门核验和纠正价格的权利。

这两个细节对中国企业很有用

第一，马里认可中国链条里的价格参考，但会保留政府核价权

第二，锂矿出口通道、车队调度、港口路线、化验检测、仓储保险，会随着产量爬坡成为刚需

锂矿短期财政权重还比不上黄金，但它更适合中企形成系统方案。矿山电力、选矿厂运维、备件供应、道路运输、出口代理、价格数据、检测服务、电池材料客户认证，都能接到中国供应链。

黄金是现金流，锂矿是产业链。

▌关键投入要本地化

马里的矿业政策已经从收税扩展到控制关键投入。

2026年1月，马里与中国奥信化工技术公司相关项目达成民用爆破材料合资安排。马里方面持股51％，中方持股49％并提供融资和技术，合资企业服务黄金、锂矿和采石业务。

民爆材料是矿山生产的关键消耗品。这个环节本地化后，马里政府既能控制安全敏感物资，也能把矿山供应链的一部分留在国内。

黄金精炼也是同一路径。马里已经启动一座俄罗斯支持的200吨级黄金精炼厂建设，设计产能远高于马里当前年产金规模。该厂若能建成并获得市场认可，马里黄金出口会从原料出口向本地加工和区域处理中心转移。

这对中企的启示很明确。马里下一阶段欢迎的是能把技术、工厂、运维、培训和本地就业一起带进去的企业。

民爆、检测、精炼、矿山供电、安防、运输、机修、备件仓，这些环节都可能出现国家控股或本地合资结构。中企能接受这种结构，就有进入空间。一次性供货模式的利润会被许可证、税费和回款周期吃掉。

中企在马里矿业的三条进入线

▌中企该看三条线

第一，看黄金复产线。盯Loulo－Gounkoto二季度产量、Gounkoto是否恢复、承包商替代名单、Barrick后续资本开支。复产越慢，维修、备件、机修和矿山服务机会越多。复产越顺，运输、燃油、电力和耗材订单恢复越快。

第二，看锂矿出口线。盯Goulamina产量爬坡、Bougouni后续出口批次、阿比让方向物流通道、价格核验机制。锂矿真正放量后，最早受益的会是车队、仓储、检测、港口代理和选矿耗材。

第三，看国家平台线。盯马里矿业资产公司后续持股项目、政府股权承载方式、分红安排和许可证审批节奏。以后谈项目，最好提前准备政府权益方案、本地就业方案、税费透明方案和社区投入方案。

接下来最值得盯的时间点，是6月底前后Fekola Regional许可结果、Loulo－Gounkoto二季度产量数据、Bougouni后续出口进度。