莫桑比克总统丹尼尔·查波已签署新的《矿业法》。这部法律在2026年5月7日获议会原则通过，6月初进入总统签署后的执行阶段，矿业项目的国家权益、本地加工、社区收益和本地服务采购都被纳入新制度框架。
过去看品位、运距、港口和买方合同。现在要把国家矿业公司持股、产品加工深度、出口许可、社区基金、本地供应商和长期协议一起放进投资模型。
莫桑比克矿业生意换了算法。
▌15%权益改写估值
新法最直接的一条，是国家将通过国家矿业公司参与矿业项目，最低持股比例为15%。路透社看到的法律文本还写到，这一权益为免费持有、不可稀释权益，并覆盖矿业价值链各阶段。
这对投资模型影响很硬。
免费持有意味着国家矿业公司取得这部分权益时，无须按比例投入资本。不可稀释意味着后续增资、融资或项目扩建时，这部分权益仍要保持。准备拿矿权、并购矿山或投加工厂的中企，要把账面股权比例和真实经济收益分开测算。
矿山并购最怕算账只算到矿石边界。
一座矿的资源量、品位和剥采比再好，如果15%国家权益、本地加工厂投资、社区收益安排、环保费用和本地服务采购没有放进模型，最终内部收益率会被重新压低。尤其是石墨、煤炭、宝石和未来被认定为战略矿产的项目，估值折价应提前体现。
这里还有一个边界要说清楚。公开信息显示，新法是否追溯适用于现有矿山，仍需等正式实施细则和主管部门解释。很多既有项目有长期协议，旧项目和新项目应分开处理。
▌原矿贸易空间变小
莫桑比克议会官网披露，修法目标包括强化国家对矿产资源的主权、促进工业化、增加财政收入、提高矿业透明度，并让矿区社区获得更多收益。新法还要求矿产资源尽量在莫桑比克国内转化为成品。
路透社6月4日的报道给出了更具体的出口口径：未经加工或半加工矿产品出口受到限制，例外需要部长级特别授权，并且企业要有已经获批的未来本地加工计划。
这条对矿贸企业影响最大。
以石墨为例，莫桑比克是全球第三大石墨生产国，北部拥有西拉资源公司的Balama项目，尼亚萨省还有DH Mining公司运营的中资石墨加工项目。石墨直接连着中国负极材料、电池和储能产业链。过去那种买矿石、买精矿、运回中国再加工的模式，会遇到更多审批、分类和港口放行问题。
难点会落在产品定义上。
矿石、精矿、鳞片石墨、高纯石墨、球形石墨、包覆材料和负极材料，在不同海关编码、加工口径和产业政策里可能被划到不同层级。实施细则完全落地之前，贸易合同要把产品分类变化、出口许可延迟、部长级授权失败、港口滞留、替代交付和价格调整都写进去。
这属于供应链里的硬风险。对下游电池材料企业来说，任何一次港口放行延误，都可能变成工厂原料库存的断点。
▌加工和服务机会变大
新法的压力分布并不平均。已经在莫桑比克配置加工能力、雇佣本地员工、缴纳本地税费、建立社区关系的企业，政策适配度更高。
DH Mining公司在尼亚萨省Nipepe运营的中资石墨加工项目，是最直接的参照。路透社1月报道，该项目年产能为20万吨，企业称自2014年开始开发Nipepe石墨矿，采矿和加工设施投入2亿美元，当时雇用890名工人，二期预计增至2000人。
这类项目给莫桑比克政府提供了三件东西：加工产能、就业岗位和税收基础。
对中国企业来说，机会会转到四类环节。第一类是选矿和加工厂建设，包括破碎、磨矿、浮选、烘干、筛分和提纯。第二类是矿山电力，包括光伏、储能、柴油备电、输变电和能效管理。第三类是环保和尾矿，包括尾矿库、水处理、粉尘控制和复垦。第四类是本地运营服务，包括设备维修、检测、仓储、营地和人员培训。
单卖设备会越来越难。把矿山开发、加工厂、稳定供电、环保处理和本地培训打包成方案，议价能力会更强。
图表 中企影响路径：调整压力与机会强度
▌财政压力解释政策强度
莫桑比克这次矿业制度调整，有现实财政背景。
路透社5月报道，莫桑比克2024年底总债务约占国内生产总值90%。国际货币基金组织在2026年2月把该国偿债能力判断从可承受调整为无法承受，理由是公共财政恶化。2025年经济估计收缩0.5%。北部叛乱拖延大型天然气项目开发，2024年底选后社会动荡也加大了财政压力。
政府手里最能立刻提高议价能力的资产，就是矿产和能源。
从这个角度看，新法覆盖外资、本地企业和国家平台。它把矿权、加工、出口、社区收益和本地企业参与放到同一个制度篮子里。莫桑比克要的是矿产品出口收入、加工税基、就业岗位、服务采购和社区稳定。
中国企业进入时，也要按这个篮子报价。
只讲投资额，吸引力会变弱。把本地加工产能、员工培训、供电方案、社区基金、环保合规和本地供应商体系一起讲清楚，项目通过概率会更高。尤其是电池材料、煤炭、宝石和建筑材料项目，商业计划书要从矿山利润表升级为本地产业计划书。
▌中企先做四件事
第一，既有项目要重查协议。采矿证、勘探权、投资协议、税收稳定条款、股东协议、出口许可、环保许可、土地权属和社区协议，都要按新法重新过一遍。重点看15%国家权益是否触发补充谈判，出口许可是否需要更新，产品分类是否会变化。
第二，新项目要重算投资模型。把15%免费持有、不可稀释国家权益，本地加工厂资本开支，社区收益安排，本地采购要求，矿山电力和环保费用放进同一个模型。测算时至少做三套情景：出口顺利、本地加工延后、部长级授权未获批。
第三，贸易商要重写包销合同。合同里须明确产品加工层级、出口许可责任、港口滞留费用、替代交付地点、政策变化后的价格公式、买方库存缓冲和违约边界。原料采购链条越长，越要提前锁定两到三个替代来源。
第四，工程和设备企业要找本地合作方。公开材料显示，新法强化莫桑比克企业参与矿业服务和货物供应。中企要分清注册地、运营身份、最终控股方和直接签约主体。哪家公司持矿权，哪家公司建加工厂，哪家公司运营，哪家公司付款，哪家公司承担环保和社区义务，都要写清楚。
主体清楚，后面的融资、保险、税务和争议解决才有基础。
莫桑比克矿业新法给中企的信号很明确，低附加值矿产品外运的路会变窄，本地加工和综合服务的需求会增加。
张泰伦｜好望观察创始人