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“非洲纸尿裤大王”乐舒适即将上市！

内容出品：好望观察创始人：张泰伦 2025年11月9日

“非洲纸尿裤大王”乐舒适于10月31日至11月5日招股，拟全球发售9088.4万股，其中香港公开发售10%，国际发售90%，发售价区间为24.2港元/股至26.2港元/股，股份于2025年11月10日在港交所上市。

11月7日，乐舒适暗盘交易收官，最高涨幅达50%报39.3港元，最终收涨约35%。以一手200股计算，投资者账面最高盈利2620港元。

据了解，该股公开发售获约29.5万散户申购，超购1816倍冻结资金4369亿港元。甲组及部分乙组投资者需斥资约1588万港元认购60万股才能确保获配一手，”顶头槌”申购1.2亿港元最多仅获800股。此次IPO定价26.2港元上限，募资总额23.8亿港元。

暗盘数据显示，辉立交易平台成交额达2.52亿港元，最高报价较招股价飙升50%；富途及耀才成交额分别为1.64亿和819万港元。该股将于11月10日正式挂牌，中金、中信证券及广发证券担任联席保荐人。

根据招股书，乐舒适此次发行9088.4万股，入场费约5292.9港元。公开发售火爆致中签率走低，部分投资者需大额申购才能确保获配，反映出市场对新兴消费市场的强烈关注。

这家由“70后”夫妇沈延昌、杨艳娟创办的公司，有着“非洲纸尿裤大王”之称。

3年售出约108亿片

公开资料显示，乐舒适是总部注册于阿联酋迪拜机场自贸区的企业。11月2日，香港特区政府财政司司长陈茂波在“司长随笔”栏目发文，提及“香港也即将迎来首家总部设于中东的企业来港招股上市”。

陈茂波提到的这家公司，正是乐舒适。据了解，乐舒适此次IPO（首次公开募股）由中金公司、中信证券、广发证券（香港）担任联席保荐人，预计最高募资金额为23.8亿港元。

值得关注的是，乐舒适已引入黑蚁资本、南方基金、富国基金、易方达、华夏基金（香港）等15家知名机构作为基石投资者，这些基石投资者已同意认购总额约1.39亿美元的发售股份。

尽管乐舒适总部在中东，但公司业务扎根非洲。此外，拉丁美洲、中亚等快速发展的新兴市场，也是乐舒适的重要阵地。

公开资料显示，乐舒适稳坐“非洲纸尿裤大王”宝座，公司已成为非洲本地工厂布局数量最多的卫生用品公司。2022~2024年，公司累计售出婴儿纸尿裤约108亿片，其中，2022年卖出婴儿纸尿裤29.95亿片，2023年卖出37.14亿片，2024年销量达41.23亿片。

《每日经济新闻》记者注意到，近3年来，乐舒适的营收一路攀升，2022年实现收入3.20亿美元，2023年实现收入4.11亿美元，2024年收入增长到4.54亿美元。2025年截至4月30日，乐舒适的收入达1.61亿美元。

产能布局上，截至2025年4月末，乐舒适已在非洲布局8个生产工厂及51条生产线，形成年产婴儿纸尿裤63.01亿片、卫生巾28.54亿片核心产能。其产品矩阵覆盖 Softcare核心品牌及Maya、Veesper等细分品牌。以2024年销量计算，乐舒适在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%、15.6%；以2024年收入计算，乐舒适在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%、11.9%。

从广州走向非洲

乐舒适的崛起源于沈延昌、杨艳娟夫妇20余年的出海积淀。这对“70后”夫妇均获得哈尔滨工程大学工业自动化学士学位，早在1997年，沈延昌就已经开始接触非洲市场。1997年3月到1999年3月，沈延昌担任尼日利亚通用钢铁有限公司采购经理。

《每日经济新闻》记者注意到，2004年，沈延昌创立广州森大集团。2009年，广州森大集团内部孵化快消品业务，正式切入非洲卫生用品市场。经过9年多探索，从2018年起，夫妇俩开始在非洲自建工厂，搭建起以跨国制造为核心并且稳健的全球供应链体系，实现从贸易到制造转型。

如今，沈延昌任乐舒适董事会主席，杨艳娟为公司非执行董事。此次招股前，夫妻二人通过Century BVI（公司名）控制公司64.42%股权。

从广州起家到在中东设总部，这对“70后”夫妇的创业路径，也是中国企业深耕新兴市场的一个缩影。

根据招股书，乐舒适计划把超70%的募集资金用于产能扩张与生产线升级。其中约34.5%计划投入加纳、塞内加尔等地生产工厂建设新产线，此举将进一步提升本地化生产能力。计划完成后，新生产线预期将使其设计产能每年增加62.78亿片婴儿纸尿裤、18.84亿片婴儿拉拉裤、34.07亿片卫生巾以及129.43亿片湿巾。