▌采矿许可前的矿建窗口
加拿大福图纳矿业6月29日发布塞内加尔迪安巴南金矿项目可行性研究结果。项目位于塞内加尔东南部凯杜古大区，靠近马里边境和法莱梅河一带，距离达喀尔约665公里。
迪安巴南已经完成可研，已经取得塞内加尔环境与生态转型部相关环境批复，下一关是采矿许可和最终投资决定。
福图纳给出的计划是，若许可和投资决定顺利落地，2026年四季度启动全面建设，2028年二季度前产出首金。项目开始从勘探故事转为矿建订单。
▌前四年决定项目吸引力
可研采用3500美元／盎司金价作为基准情景，给出税后净现值约10.09亿美元，税后内部收益率60%，回收期约1年。矿山寿命为9.4年，预计全寿命总产金105.3万盎司，前4年年均产金15.8万盎司。
成本端也很清楚。项目初始资本约3.975亿美元，全寿命平均全维持成本为1332美元／盎司，前4年为1056美元／盎司。福图纳还批准了7300万美元早期工程预算，用于道路、营地扩建、场地准备和关键设备前置采购。
▌政府权益会改写合同边界
迪安巴南由福图纳间接全资子公司博亚公司运营。按照福图纳披露，在采矿许可授予后，塞内加尔政府将取得项目10%的免费权益，并可按独立估值结果选择再购买最高25%的有偿参与权益。
这对中企有两个直接含义
第一，采矿许可后，政府权益、矿业公约、税费、社区发展基金、本地采购要求都会进入合同执行环境。工程承包商、设备商和矿山服务商要同时看采矿许可条款和当地采购安排。
第二，项目邻近法莱梅河流域。塞内加尔曾因保护法莱梅河，在东南部河岸一带暂停部分采矿活动，原因包括非法采金、河流污染和社区影响。迪安巴南是规范矿业项目，和非法采金性质不同，但环保、尾矿、水处理、社区沟通会成为建设阶段的硬约束。
对矿山工程企业来说，这类约束会把订单机会重新切开。道路、营地、尾矿库、加工厂土建、电力系统、环保水处理、矿山车队和运维服务，都可能出现分包空间；低价抢单、后补合规的打法会增加执行风险。
▌塞内加尔资源审查更细
塞内加尔的矿业基础并不弱
透明度倡议数据显示，2024年塞内加尔采掘业贡献了12%的政府收入和31%的出口。金矿之外，磷矿、磷酸产品、水泥、油气也在国家财政中变得更重要。
新政府上台后，油气和矿业合同审查成为政策主线之一。塞内加尔官方表态强调合同公开、审计和必要时重新谈判，同时也反复强调投资者权益仍会受到保护。
这是一种更挑剔的资源治理环境。
对福图纳来说，迪安巴南的优势在于许可路径已经走到后段，财务指标亮眼，且公司在西非已有科特迪瓦塞盖拉金矿经验。对承包商来说，优势在于项目时间表明确，2026年下半年到2028年二季度之间存在清晰的建设周期。
风险也在这里。最终采矿许可、政府权益落地、本地内容要求、环保边界和付款安排，都会决定中企能拿到什么订单、以什么价格拿、用什么方式回款。
▌中企先做三件事
一是把采矿许可和最终投资决定放在第一顺位，10亿美元净现值只是财务测算。许可条款出来前，报价要留出本地内容、环保和税费变化空间。
二是优先看三类轻资产入口：土建分包、矿山设备与备件、环保水处理和监测服务。股权和矿权层面的机会门槛更高，短期更适合有长期西非团队的企业。
三是所有报价都要前置确认付款主体、币种、争议解决地和社区责任边界。塞内加尔政治稳定度相对较好，但资源项目正在进入更精细的审查阶段。
张泰伦｜好望观察创始人