2026年6月18日，传音控股在港交所披露了H股上市申请版本。
公司此前在2025年12月2日提交过一次主板申请版本。按照港交所上市申请六个月失效和续递规则，此次属于续递申请。
图1｜传音控股赴港上市流程
▌重新递表
传音控股已经是A股科创板上市公司，股票代码688036。赴港上市若完成，公司将形成A股加H股的资本市场结构，海外投资者将更容易直接配置一家以新兴市场为主要收入来源的消费电子公司。
港交所2026年6月18日页面列出的申请人是深圳传音控股股份有限公司，文件性质为申请版本。2025年12月2日，港交所已披露过传音控股主板申请版本。
港交所规则显示，上市申请提交满六个月会失效。同一申请人在申请失效后三个月内获得受理的续递申请，港交所视为原申请的延续。传音此次更新，准确说是上市程序继续推进，尚未进入招股和挂牌阶段。
中国证监会这条线也要分清。证监会2026年4月17日发布境外发行上市备案补充材料要求公示，传音控股被要求补充说明外资准入、境外子公司境外投资及外汇登记、互联网信息咨询服务和广告等业务资质、未完结重大诉讼仲裁、控股股东实收资本和主营业务关系等事项。截至目前，公开渠道未见备案通知书。
传音赴港上市后续要看两个文件：一个是证监会备案通知书，一个是港交所聆讯后的资料集。前一个关系到境内监管程序，后一个关系到港股发行窗口。
传音仍是一家以手机硬件为收入主体的公司。
到2025年，非洲收入为247.53亿元，占比37.7%；新兴亚太市场收入238.95亿元，占比36.4%。这两个市场合计贡献超过七成收入。
▌非洲手机市场正在换挡
传音最关键的市场依旧是非洲。申请材料显示，2024年，以手机出货量计算，传音在非洲排名第一，市场占有率达到61.5%；以手机销售收入计算，传音位居第二，市场占有率为22.5%。
结构变化更有价值。2023年至2025年，传音在非洲的手机销售量从1.05657亿部降至0.91122亿部；智能手机销售量从3289.9万部增至3995.3万部；智能机销售量占比从31.1%升至43.8%。
功能机用户仍在向智能机迁移，总量红利正在变薄。
同一方向也能从第三方市场数据中看到。市场研究机构奥姆迪亚2026年5月的报告显示，非洲第一季度智能手机出货量同比增加3%，达到1990万部，其中传音份额为47%。报告还指出，组件价格上涨、汇率波动和居民购买力压力，正在影响150美元以下的主流价位段。
成本传递是低价机的难点。2026年2月，路透社引用集邦咨询数据报道，传统动态随机存取存储器合同价格预计在2026年第一季度较2025年第四季度上涨90%至95%。对于低价智能机来说，几美元零部件涨价，就可能改变经销商补货和终端消费者换机节奏。
传音最强的地方，是本地化产品和渠道深度。它在非洲做深色肤色影像优化、多卡多待、长续航、本地售后和经销商网络，这些能力让国际品牌很难轻易复制。传音最难的地方，也在这套低价段模型里：低价段用户对价格敏感，经销商对库存敏感，成本一旦上行，利润会先被挤压。
▌渠道变成考题
申请版本披露，传音通过3000多家经销商，向全球100多个国家和地区销售产品和服务，经销商销售收入在报告期各期均占总收入99%以上。
这是一台很强的分销机器，也是一套需要高强度管理的风险系统。港股投资者会重点关注四件事：经销商库存是否健康，涨价之后补货是否积极，跨区销售和价格秩序是否稳定，渠道信用风险能否控制。
传音要让港股投资者接受更高估值，需要证明两件事。
第一，2025年利润下滑已经接近尾声。
第二，2026年一季度的恢复能够延续到后续季度。
公开的一季报显示，传音控股2026年一季度营业收入162.00亿元，同比增长24.58%；归属于上市公司股东的净利润7.00亿元，同比增长42.90%。这个数据给了递表一个修复信号，但经营活动现金流净额为负40.94亿元，原因与原材料货款增加有关。利润修复和现金流变化要放在一起看。
▌后面看四个节点
传音此次再递港交所，既是资本市场动作，也是在公开检验商业模型。非洲市场赋予它规模，港股市场会观察利润率。
张泰伦｜好望观察创始人