传音发布半年报：归母净利润17.73亿元，同比增长46.22%

传音控股最新公布的2026年半年报显示，2026年上半年实现营业收入354.31亿元，同比增长21.85%；归母净利润17.73亿元，同比增长46.22%；扣非归母净利润14.80亿元，同比增长64.98%。加权平均净资产收益率为8.37%，同比增加2.48个百分点。利润增速明显高于收入增速。

▌毛利率提升

传音7月20日发布的业绩预告已经披露了本轮利润增长的主要机制。存储价格上涨后，公司相应调整产品价格，智能手机平均销售价格上涨较多，智能手机销量同比下降，收入仍保持增长。成本端受历史库存影响，成本上涨传导存在时间差。

正式半年报显示，营业收入同比增长21.85%，营业成本同比增长17.98%。按收入和营业成本计算，综合毛利率约为22.63%，上年同期约为20.09%，提高约2.54个百分点。毛利率改善是净利润增速高于收入增速的重要原因之一。

利润改善发生在汇兑损失明显增加的情况下。上半年财务费用为3.54亿元，上年同期为－0.72亿元；其中汇兑损益为3.90亿元，上年同期约为0.48亿元。公司明确将财务费用增加主要归因于汇率变动导致的汇兑损失增加。

▌189亿元存货改变了现金流结构

截至6月30日，传音存货达到189.35亿元，较2025年末的89.03亿元增加100.32亿元，增幅112.69%，占总资产37.73%。公司解释，存储类原材料价格上涨后进行了适当备货。

这部分备货已经反映到现金流。上半年经营活动现金流量净额为－58.61亿元，上年同期约为0.10亿元。公司披露，主要原因是存储价格上涨后增加备货，采购付款相应增加。同期购买商品、接受劳务支付的现金达到392.62亿元，比上年同期增加约118.31亿元。

资产负债表也反映出营运资金使用强度上升。短期借款增至33.93亿元，较2025年末增长82.20%；应付账款增至159.02亿元，较2025年末增长34.54%。货币资金与交易性金融资产合计由2025年末约224.76亿元降至166.80亿元，减少约57.96亿元，与同期58.61亿元的经营现金净流出规模接近。

▌手机仍是收入主体，其他类别毛利率更高

按与客户之间合同产生的收入分解，智能机收入281.77亿元，占合同收入约79.6%，毛利率约21.3%；其他类别收入56.83亿元，占比约16.1%，毛利率约29.1%。半年报没有进一步披露这56.83亿元的具体品类构成，因此无法从公开数据判断各项业务分别贡献了多少收入和毛利。

海外市场仍占绝对主体。按合同收入计算，境外销售为353.53亿元，占比约99.86%。半年报援引国际数据公司数据称，2026年上半年传音全球手机市场份额为11.3%，排名第三；全球智能手机市场份额为7.1%，排名第六；非洲智能手机市场占有率排名第一。

这份半年报呈现出两条同时发生的财务变化。产品提价叠加成本端受历史库存影响，成本上涨相对滞后，带动毛利率提高，利润增速由此超过收入增速；存储器备货规模扩大，则带来存货、应付账款和借款增加，并使经营现金流转为大额净流出。利润表与现金流量表之间的差异，主要可以由这两组变化解释。

公司拟每10股派发8元现金红利，以目前总股本测算，合计拟派发约9.21亿元，占2026年上半年归母净利润的51.93%。

本文数据均来自公开披露文件，文中测算基于半年报原始数据，不构成投资建议。

参考来源

1．深圳传音控股股份有限公司，《2026年半年度报告》，2026年8月18日。

2．深圳传音控股股份有限公司，《2026年半年度报告摘要》，2026年8月18日。

3．深圳传音控股股份有限公司，《2026年半年度业绩预增的自愿性披露公告》，2026年7月20日。

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