就非洲而言，近几年众多关注与舆论聚焦在这片土地上，在一些投资者中有两种极端观点也随之蔓延：一些人认为非洲漏洞百出，众多的社会、经济、国家问题大于其投资价值；另一批投资者则认为非洲拥有巨大的潜力，将成为未来的世界工厂和新兴互联网的发掘地。但实际上，真正的机会不属于以上任何一类人，因为他们习惯于隔岸观火，却不曾揭开问题背后的面纱。
对非洲经济变化背后因果关系的理解，使更多投资人得以预测和应对未来；而理解这些因果关系的能力，往往取决于对以往非洲历史变化发展的研究。
回顾过去，在宏观尺度下，我们就不得不提到非洲一体化发展。非洲一体化的理论基础和现实动力始终是泛非主义，即促进非洲国家的联合与统一，为非洲大陆最高的民族主义和意识形态。每当非洲发展出现困难时，泛非主义就会迸发出新的活力。在非洲，如果不考虑泛非主义，任何一体化计划都将不可设想。
非洲经济一体化在次地区和全大陆层面均制订了很多宏伟规划和设想，并取得了一定成就：
首先，各次区域建立了比较有效的经济一体化组织。经过时间的洗礼，西非经济货币联盟、西共体、南部非洲关税联盟、南共体、东共体、中部非洲经济与货币共同体和中部非洲国家经济共同体存续至今，具备较强的发展活力，为非洲后续推进经济一体化建立了组织机制和制度框架。
其次，非洲经济一体化有效推动了国家间的贸易发展。以非洲内部贸易额占非洲进出口总额的比重为例，这一数字从 20 世纪 90 年代初期的 4% ～ 5% 大幅攀升至 2017 年的 17%，甚至在近年有望超越 20% 的大关。
2018 年 3 月，在经济一体化概念的推广下，非洲国家更是联合签署了一项具有里程碑意义的贸易协定——《非洲大陆自由贸易区协定》(AfCFTA)，承诺各国取消 90% 的商品关税，逐步实现服务贸易自由化，并解决一系列其他非关税贸易壁垒，旨在于 2035 年使非洲的收入增加 4500 亿美元。
目前，非洲最具活力的自贸区出现在东共体、西共体和南共体三大组织的部分成员国之间。南部非洲关税同盟在对外统一关税方面发展水平最高，东共体次之。
图源：The Africa Report.com
图源：African Development Bank
如今，随着非洲国家的经济和人口迅猛增长，这片市场也逐渐成为了全球投资者关注的热点，特别是风险投资基金。
根据非洲私募股权与风险投资协会（AVCA）发布的报告来看， 2022 年上半年，非洲风险投资总额高达 35 亿美元，同比增长 133%，同期全球风险投资总额同比下降 3% ，北美地区跌幅达 10%，欧洲和亚洲小幅微增 4%。作为全球唯一达到三位数增长的地区，非洲共有 300 余家初创企业完成共 445 笔风投交易。
从 10 年前开始，作为除了亚太地区之外全球经济增长最快的大陆，非洲每年保持在 5% – 10% 的经济增速。平均人口年龄只有 18 – 20 岁左右，更是进一步赋予了这片大陆年轻人特有的强大的消费和生产能力。非洲 54 个不同的国家有着不同的风土人情，每个国家也面临着不同的问题，而越多的问题与挑战同时也意味着越多创业的可能与机遇。
随着全球发展进程的加快，以科技改善生活，解决实际社会问题的场景在非洲愈渐剧增。在非洲科技领域的蓬勃发展下，越来越多的国际风险投资人选择入驻这片大陆。据预测，直至 2025 年，非洲科技初创公司吸引的总投资规模将首次超过 100 亿美元。到 2026 年，该领域投资可能达到惊人的 140 亿美元。
图源：Voices of Youth
▍复制到非洲
在非洲一体化的趋势下，经济愈加繁荣昌盛。但是，正如莫桑比克著名作家米亚·科托所说的那样：“对于这片大陆上的国家，我们似乎习惯了把它们看作一个模糊的集体，如同一团暧昧的云团。”从高空俯瞰完整片非洲大陆，当我们真正落脚于那 54 个各具特色的国家时，也许事情会变得不同。
很多投资者喜欢将非洲与其他具有互联网经验的国家，如中国进行类比，认为非洲是中国 15 – 20 年前的样子。并且认为，中国的创投经验会对非洲有着重要的参考意义。由于经历和参与了中国的经济从改革开放到“互联网+”战略将传统行业全面洗牌的格局后，中国的投资者更能够理解一个市场从初期萌芽到成熟开花的过程。
非洲大陆共 54 个国家加起来有 13 亿的人口，和中国人口规模十分接近，这种现象让投资者容易形成一种观念：既然中国在互联网时代能够把“互联网+”的商业模式普及到 14 亿人口，为什么非洲不能直接复制中国的经验？但是，论及互联网，另一个地区其实更具借鉴意义——东南亚。
想要复制以互联网技术为平台，以网络为媒介，以应用技术创新为核心的互联网经济模式，首先要考虑到其本质。互联网经济模式不过是基于本土化经济架构的高屋建瓴，想要在土地上盖高楼，首先要搞清楚地基是什么。从底层架构来看，相比于中国，非洲和东南亚的经济基础形态大为相同——非正规经济在本地的经济中占据主导地位。小到街边的美食摊贩，大到非法售卖大宗商品的商铺，只要能够逃避政府监管的经济活动都是非正规经济。
▍非正规经济
非正规经济具有其双面性。从积极的角度看，它为效率不高的经济要素提供了一个参与经济生产的通道。尤其在非正规就业方面，它帮助很多国家缓解了失业问题，从而维护了社会稳定。但同时，非正规经济也伴随着诸多负面影响，如涉及一些违法犯罪行为。就像通货膨胀一样，适当的通货膨胀或许带有某些积极作用，但过度的通货膨胀则对经济全无益处。
当非正规经济的规模过于庞大时，它可能会拖累整个社会的生产效率。而生产效率是一个国家在全球经济中保持核心竞争力的关键。而在这个背景下，印度和东南亚的一些互联网公司却出现了新兴的商业模式，它们抓住了非正规经济柄刃的一边，专门帮助那些小摊小贩进货，吸引订单，提供物流及金融服务。努力将这种经济正规化，合法化，规模化。
所以，当虑及如何将国际经验应用于非洲时，也许相比于几个主流的互联网发展迅猛的大国，东南亚特色的商业模式将带给非洲独特的考量空间。
图源：Economists
▍本土化
反观中国企业出海，大部分互联网项目都是赔钱的。语言和文化的隔阂只是一部分原因，许多中国创业将原来出海到东南亚的模式生搬硬套到非洲，才是压垮骆驼的最后一根稻草。
两个大陆的距离实在是太过遥远，从中国到东南亚因地理优势带来的的低成本物流很难复制到非洲，而本土化才是最终的解药。对于投资非洲早期初创企业的机构来说，本地创始人往往更受青睐，那些非洲本地与美国的联合创始团队往往会被列入第二梯队。因为即使团队的视野是全球的，但团队的根不在非洲，他们就很难打入这个市场的每家每户。
本土化的概念并不意味着商业模式有多么复杂，或有多么创新。能在一乡一户的村落里大规模覆盖和掌握本地交流沟通、资源联络、运输递送的人力和物力资源才是本土化的核心。
据国际货币基金组织（IMF）的数据，非洲大陆自 2010 年以来一直保持着相对较高的经济增长率。尽管在 2020 年受到新冠疫情的冲击，非洲经济仍然在以喜人的速度增长。
例如，IMF在 2021 年 10 月发布的《世界经济展望报告》中预测， 2022 年非洲的经济增长率将达到 4.9%。2022 年 11 月经济学人智库（EIU）发布《2023 年非洲展望：混乱中的韧性》报告更是预测 2023 年当地整体经济增长率将保持在 3.2% 的水平。
具体而言，科技相关产业将会是未来的非洲大势。伴随着智能手机和互联网在非洲的普及率的增长，越来越多的人看到非洲的电子商务市场存在着巨大的潜力。许多人认为正在亚洲发生的数字化进程是一个全球性趋势，但这目前在非洲又是另一番景象：在一些非洲国家电子产品尚未普及。
但不可否认的是，那些较发达的非洲地区正在努力推进数字化时代进程，如卢旺达、约翰内斯堡、开普敦等。根据 eMarketer 公布的数据来看，非洲电子商务总收入从 2017 年起逐年递增，预计到 2025 年可达到 39.4 亿美元，市场规模不容小觑。
图源：GSMA
▍科技与数字经济
2023 年及以后，数字服务领域充满众多机遇。数字化倡议和战略可能将惠及农业供应链、制造业、运输和物流服务、正式和非正式零售业、卫生和教育供应、休闲和娱乐、金融服务和政府服务等领域。
这将有助于支持蓬勃发展的尼日利亚、南非、肯尼亚和埃及的信息通信技术部门和技术中心，并刺激外国投资进入非洲市场。此外，非洲在移动网络覆盖率、智能手机使用、互联网接入方面还存在巨大短板，激烈的需求和竞争将快速填补这一差距。
伴随着全球的大趋势，非洲正在逐步进入数字经济时代，移动支付、电子商务和技术创新推动着非洲的经济增长和发展。例如由肯尼亚及坦桑尼亚电信运营商 Safaricom 于 2007 年推出的移动银行服务 M-Pesa，这项服务可以通过手机短消息便捷地支付、转帐、存款、兑现，在非洲取得了巨大的成功。
M-Pesa 扩张迅速，仅仅在 3 年多的时间内就成为了发展中国家在移动电子支付领域的成功典范。2012 年累计有 1700 万肯尼亚用户注册此项服务， 2016 年注册用户数在坦桑尼亚更是突破 700 万。这个产品使数以千万计的普通百姓可以非常容易的享受正常的金融服务，同时有效降低了现金社会的犯罪。
图源：TELECOMTV
▍非洲联盟和自贸区
同样，非洲联盟也仍在进一步推动非洲的区域一体化，包括建立自由贸易区、推动经济和货物的自由流动。非洲大陆自由贸易区（AfCFTA）已于 2021 年正式建立，这是世界上最大的自贸区之一。
通过有效降低关税，AfCFTA 使非正规贸易商能够通过正规渠道营商，从而得到更多保护。AfCFTA 在同时减少清关时间并提升了物流周转的速度，为当地农产品延长保鲜时间。
尽管因为大部分非洲国家丰富的自然资源导致原材料的关税已经很低，AfCFTA 无法进一步提升此类资源类的出口。然而，通过降低中间产品和最终产品的非洲内部关税， AfCFTA 将为提高自然资源产品的附加值和多样化，及创新投资领域提供更多机会。
图源：World Bank
综上所述，尽管非洲经济面临着一些挑战，如贫困、不平等和政治不稳定因素等问题，但随着改革措施的推动和投资的加大，非洲经济的未来仍然充满了机遇与潜力。国际社会的合作、技术创新和可持续发展将是实现非洲经济增长和繁荣的关键因素。
图源：Trade Finance Global
当我们纵观非洲创业生态，它是由多元背景的人群组成的，这其中包括：
近年来，越来越多的国际创业者涌入非洲市场，也掀起了一波“复制到非洲”的小浪潮。以中国为例，过去，中国内地的初创企业和企业家经常采用“复制到中国”的策略，从其他地区模仿成功的商业模式并对其进行本土化处理。
但随着以 BAT （百度，阿里巴和腾讯）为首的互联网大厂的崛起与发展，中国开始由单纯的创新模仿者逐渐转变为创新的领跑者。“从中国复制”的模式在全球互联网领域逐渐被接纳并广泛采用。
这一变化不仅仅反映了中国互联网行业的创新能力，还显示了中国已经成为全球互联网创新的前沿。这种趋势不仅表明中国在全球创新领域的影响力逐渐增长，也揭示了中国与其他市场间的相互影响和联系，尤其是与那些正在快速发展的市场。
图源：KT PRESS
这又让我们回到了上文提到的那个最核心的问题：中国的经验真的能直接复制到非洲吗？换句话说，国际的经验真的可以原封不动地复制在这片土地上吗？
答案是也许可行，但非常具有挑战。因为非洲初创企业和过去拥有互联网经验的国家的初创企业面临着不同的问题……
▍资金问题
迄今为止，非洲创业公司面临的最大障碍是资金的匮乏。尽管企业数量在激增，但这些公司在融资规模上停滞不前。有报告显示，高达 85% 的小企业面临着资金不足的问题。更深入的分析显示，绝大多数小企业甚至没有可行的商业计划，银行因此不愿向这些企业提供贷款，从而陷入了一场死局。
解决这个问题的办法实际并不复杂，一些正规的企业管理培训便能将许多新兴公司拽出泥沼。这些管理学知识可以帮助他们制定合理可行的商业计划，从而增加获得贷款、投资的机会。然而，提到企业培训，就不得不提到下一个现存的问题。
▍政府支持
非洲政府向当地企业，尤其是中小型企业，所提供的支持明显不足。如尼日利亚等实力较强的国家正有规划地向企业提供培训等帮助，但遗憾的是，这些规划的覆盖面却十分有限。
非洲国家政府还缺少对当地企业政策性、监管性的支持。大多数非洲国家都面临着不稳定的政治及经济因素，再加上市场监管和贸易法律的“缺席”、多种多样的货币及日益严格的进口法规，种种因素叠加在一起，导致进口原材料的成本十分之高，削弱了在国际贸易中的优势。除了本土薄弱的支持外，国际资本的流入也频频受阻。
▍文化属性
文化，作为资本渗透的主要手段之一，在非洲 54 个国家间的差异性将极大程度上隔绝国际资本的横向的普及度。
鼓和音乐作为非洲文化中最具特色和影响力的一部分，非洲鼓在非洲人生活的各个方面都扮演着重要的角色，包括身体、情感和精神。演奏非洲手鼓是为了交流、庆祝、哀悼和激励。尤其发生在和平与战争时期，种植与收获时期，出生与死亡时期。而每个部落和社区都各有各的庆祝方式，演奏形式，打击规律，甚至表演周期。一个小小的社区固然如此，更不用说非洲 54 个国家彼此之间的文化差异有多么庞大。
由此来看，从本土资本到国际资本，非洲大陆的54个国家各自特有的文化与发展状态，从本质上决定了投资者触及的难度。就像亚洲在早期发展中总会有几个先行者富裕起来一样（日本，新加坡），然后才有其他第二梯队的国家慢慢富裕起来。实际上，投资者能真正触达到的非洲人口要比 13 亿人口少得多。因为其中真正经济活跃的，或者说 GDP 水平能支付得起所推行的互联网产品的国家是微乎其微的。
但是，总有一些先行出海的企业以时光机理论作为根据，试图通过模仿和复制成功的国际企业模式落地非洲。然而，这种方法大部分都失败了。
究其根本，仅仅模仿成功企业的模式，并不能保证在其他市场上取得相同的成果。在非企业需要根据自身情况和目标市场的需求，灵活调整和定制自己的国际化战略，在非洲投资更是需要制定落地到国家、地区的计划。
乘上时光机穿越回过去并不现实，在当下，采用以史为镜的思维模式才能让在非企业不失先进经验的熏陶，又能进一步制定并落实本土化的方案。
▍传音控股
有一家中国公司便实现了模式上复制这一挑战性的课题——传音控股。传音在非洲素有“手机之王”一称，其低端智能机的非洲市场占有率排名第一，超过 40%。这是正是因为本地销售团队将品牌本地化做到了极致，让产品覆盖到了非洲的一村一落甚至是较偏远的山区。
进入非洲前，传音先建立了专门的团队，进行市场调研和用户洞察，从非洲四小龙（尼日利亚，肯尼亚，南非和埃及）到三四线城市，真正洞察非洲本地用户的真实需求。因此，由于大量的用户本地化分析，传音的手机产品在拍照功能上推出了强化深肤色影像技术。
正常手机的摄像头在黑夜背景下很难区分黑人群体的脸和背景，而传音在技术上做出了突破，可以完美的将黑人群体的脸即使在暗背景下清晰展现。
图源：传音控股
作为成功出海的企业的典型，与许多国际上以产品出口为主的企业不同的是，传音的出海是产品、品牌和商业模式为一体的真正意义上的出海。中国成功的经验模式没有成为传音落脚非洲的工具，而是其本土化进程中的催化剂。
由此可见，过去出海的成功并不一定能完全复制，但总结成功的经验却能帮助未来出海创业者更快的走向成功。
当我们把视角锁定在近几年选择回归非洲的海外非裔群体时，我们的答案是肯定的。
在老生常谈的人口红利与互联网等优势的背后，这批吸收了国际视野并选择归根于家乡的非洲人们，将开启风险投资在非洲的新时代。
随着越来越多的企业成功出海非洲并实现商业化落地，以非洲四小龙为首，作为占据了整个非洲大陆的地理位置和经济脉络制高点带来了辐射效应。越来越多的二三四线地区涌现出国际创业者。
作为初创企业最好的助手，2022 年，全球风险资本投资达到 4450 亿美元，融资额同比下降 35％。相反，非洲风险投资总融资（股权和债权）达到 65 亿美元，同比增加 8％。
随着风投机构的纷纷入场，几种业内投资非洲的常用话术层出不穷：
非洲是世界上增长最快的大陆，预计 GDP 增长率为 3.4%；
到 2050 年，非洲将拥有 16 亿劳动力，将会孕育更多年轻化的初创企业；
到 2034 年，非洲劳动力人口预计将达到 11 亿，人口红利将在工业化进程中得到释放；
到 2025 年，非洲将有 40% 的人使用移动互联网；
60% 的 20 至 24 岁非洲青年将接受中等教育，这些趋势将推动更高的商品和服务消费需求的出现；
非洲 25 岁以下人口超过 60%，正在缓慢赶上由技术和创新引领的增长；
……
除此之外，还有一些更为激进国际投资者认为：
非洲一定能复制中国在互联网上取得的成果；
所有生意值得在非洲被重做一遍；
现在投资非洲是最明智的，西方的经验足以改变非洲的；
……
在风险投资领域，相对于关注一个国家当下的经济状况，我们更看重未来 5 – 10 年的经济面貌。
大部分投资人自然也预料到了这点，更看到了“非洲大陆 60% 的人口在 25 岁以下”这一毫无疑问的事实。非洲的年轻人尤其在互联网时代的创新能力一定是最前线的，这也是为什么非洲的 54 个国家的在发展情况上的割裂也丝毫没有打破投资者对非洲的热情。
图源：Statista
▍非洲海归
但我们也很容易能看到的是，在这样的大环境下，大部分投资着的话术都将锁定在对宏观市场的描述及未来趋势的预测。这往往将导致丢失在微观层面对人的重视及当下机会的解读。
对未来的乐观精神固然重要，但是非洲年轻化带来的创新并不在于其 60% 这一数据所代表的“数量多”；相反，非洲的年轻人是否“质量高”才是核心问题所在。在这之上，回答“当下的非洲值得风险投资吗？”，一个趋势最值得被注意：
越来越多在国外名校受过高等教育的非裔，选择回到非洲进行创业。
从上文对创业者生态的阐述中，不难发现的是，非洲海归一直是相对少数的存在。缺乏国际性视角下的创新往往容易受到地域性的局限。因为绝大多数非洲本土企业家将中心放置于解决问题上，并不在提出问题上。
这两者有着本质上的不同。就像 0 到 1 与 1 到无限一样：提出问题是从 0 到 1，从无到有，本质上在创造没有的东西；而解决问题则是从 1 到无限，本质上是在促进从有到优的过程。
在从第二次诞生到第三次诞生的过程中，非洲海归企业家可以最大程度用新的视角看旧的家乡，并在此基础上用国际经验做出本土化的创新。在商业模式和落地的创新之外，海归企业家还可以利用多语言的优势和海外的人际关系，为相互本不熟悉的国内外企业和机构牵线搭桥，推动国际资本的流入。
非洲企业家质量的提升将从根本上推动整个创业生态创新的发展，从目前来看这值得令人兴奋，但也有它颇为理想化的一面。当我们回到现实与当下，也许结果并没有那么令人激动。
根据 Techpoint 的数据来看，2022 年一年的辉煌似乎掩盖了非洲初创企业后续的融资已经开始放缓的事实。事实上，非洲创业公司在2023年上半年仅筹集了 14.3 亿美元的股权融资，同比下降 46% （2022 年为 26.5 亿美元）。风险投资资金通常是衡量一个国家创业生态系统发展的主要指标。非洲风险投资资金的下降，一定程度上也意味着投资者对非洲未来信心的下降。
图源：Techpoint
▍时代的非洲
转瞬即逝的风险投资基金与跌宕起伏的创业者生态，这不禁让我们思考：究竟时代是风险投资的产物，还是风险投资是时代的产物？换句话说，是时代的非洲，还是非洲的时代？
当我们回看历史的车轮时，始终会察觉：在每一次文明变革，技术飞跃的背后，都隐藏着人类个体遭受的巨大苦难，这毫无例外。当我们观及人类文明每一次的变革时刻，许多学者将生产力的提升视为核心要素。
但实际上，在工业革命之前，人类总体生产力几乎趋于平稳，并无太大提升。观其本质，人类做出的绝大多数努力主要是围绕着：提升应对风险的能力，在有限的资源和产出的背景之下活下去的能力。
历史始终是一个螺旋上升的周期。细致而言，我们可以按照以下逻辑的循环递增来理解：
在任何时候，想依靠投资长期赚钱，都是件不容易的事。当处于下行的周期中便会遭遇危机，这是普遍性的困难，我们无法避免；在最困难的时候，坚韧地穿过风暴，就有机会等到闲暇的回归。
在非洲，独立之后的两次改革都无功而返，1994 年后，非洲的经济形式初见好转，此后，经济一体化的步伐也显著加快。
图源：Principles for Dealing with the Changing World Order
非洲的经济依赖性和单一性起源于奴隶贸易时代，当时它作为欧洲的经济附属体存在。在新帝国主义时期，这种结构又因殖民政策得到进一步强化。
在近百年后的才迎来的上行周期中，属于非洲这场伟大征程可能仅需一个天才来开启，但却需要所有人的参与。每一次危机都不值得被浪费。
借用伊藤穰一先生在《爆裂》中的提出的概念，非洲风险投资的本质是是：多样性优于能力。
在搞清楚了为什么要投资非洲后，我们需要知道什么是非洲式的风险投资。究其根本，非洲的风险投资并不是一个可衡量的生意，它是一个服务产业，财务和投资都不是它的核心。
从中美顶尖风险投资创始人的背景来看，我们可以很容易地发现，大部分基金创始人的产业背景要远大于其金融背景，这是因为非洲风险投资的核心是多元化的。对于它们而言，服务的多样化比单一化会带来更多优势。
在非洲这样一个新兴市场中，风投机构不仅仅作为一个投资机构帮助企业从财务上成长，更应该展现其服务机构的本质，将投后管理与整个创业者生态进行连接。
不仅仅对创业项目投入资金，还应该投入更多的想法和资源，指派或链接资源（技术人员、顾问、市场、销售等），并全程参与到项目的管理和运营中。
在风投机构把主要精力放在提高多样性之前，满足一定的能力基础也是必须的。一个非洲的风险投资基金/普通合伙人想要长期立足于非洲初创企业的市场，至少要依靠两个基本的动力：找到好公司 + 投出好公司。
▍基本动力一：
不断地低成本收揽标的
在非洲这样的新兴市场，如果风险投资人的企业覆盖面不够广，那么投资盈利的逻辑就难以成立。为了不断以低成本地收揽标的，一个风险投资基金最应重视的就是建立并利用非洲本土广泛的人脉网络，如财务顾问，风投探员等。
特别是在非洲这样的新兴市场，第一手信息如行业研究报告和标的分析报告少之又少，风投机构很容易出现对在某一赛道缺乏深度的情况。而广泛且高质量的人脉资源将为找到标的、理解标的、投资标的带来更大的便捷。
仅仅寻找非洲一级市场的低估价值并期望套利，这种策略往往是不切实际的。关键是依赖正确的人脉资源来获取有价值的信息，并基于此进行风险评估，这才是非洲风险投资的核心。
然而，大部分国际投资者虽拥有更加先进的经验，但对非洲产业链下游触达创业者的执行能力颇为不足，并对所获取的第一手信息缺乏深入的验证。他们往往更多地关注本国出海非洲或其他国际机构圈子中的流言蜚语，而不是深入研究行业本身，这样的信息的方式获取显然是低效的。
因此，只有构建丰富且高质量的人脉网络，非洲的风险投资者才可能不断的获取高质量的标的，这是他们持续成长的关键。
▍基本动力二：
持续投出好公司
“持续投出好公司”，听起来像是一句废话，因为“好公司”这一说法难以定义，但是如何能更大几率的投出“好公司”却一直有迹可循。
某些投资者可能重视创始人本身的魅力，这能决定整个企业在后期的轮次中能否继续顺利融资；而另一些投资者则更看中企业所在赛道的大小，认为屁股决定脑袋；甚至还有一些投资者着重看企业的发展历程，关注它是如何一步步走到今天的，是否有主动应对市场变化的能力，从而判断在未来出现危机时能否自救并活下去。
由此可见，因为每个初创企业都是独特的，很难以用统一的标准来衡量。对于什么是好公司往往取决于这家公司客观的实力和投资者的主观判断，而在某种程度上，还有些运气的成分夹杂。
尽管非洲由54个国家组成，其经济结构仍然相对单一，脆弱，并且难以融入全球供应链。2020年的疫情进一步更是加剧了这一问题，导致非洲在全球市场中的地位更加边缘化。
面对如此不确定的外部环境，风险投资基金强大的内部控制将成为投出好公司的关键。这既是风投基金对非洲的宏观态度，也是为其员工提供的微观指导。同时，它还是对当前外部环境、行业热点、估值体系、公司基因等变量的抽象总结，也是基金在一个周期内关于投资的标杆。
非洲风险投资的内部控制，很大程度上需要摒弃“投出好公司”时的主观性。根据 Partech 的报告，在过去几年中，非洲风险投资活动有显著的增长，这种增长在全球经济波动和挑战的背景下显得尤为突出。尽管 2020 年的 COVID-19 疫情和 2022 年的经济下滑对许多地区和行业产生了负面影响，但非洲的风险投资市场似乎逆流而上。
从 2018 年开始，在短短的四年时间里，非洲风险投资交易的复合年增长率（CAGR）高达 42%。更为令人印象深刻的是，投资金额的复合年增长率（CAGR）更是达到了 46%，这意味着在这四年中投资金额增长了 4.5 倍。这也说明了非洲的初创企业在成长和成熟方面正在取得进展与突破。随着时代的变迁，非洲风险投资基金的内控基准也必须随之调整，来应对变化如此之快的市场，以及未来的不确定性。
在尚未成熟的非洲市场下，一个合理的内控机制可以使风险投资基金更加有效地投资于有潜力的非洲初创公司。通过内控，非洲风投基金可以设定明确的投资策略和评估准则，确保投资决策与基金的整体目标和战略保持一致。
同时，这也会为其建立风险评估和管理流程，帮助基金识别、测量、控制和报告投资非洲过程中的各种风险。除此之外，通过明确的流程和责任划分，内部控制可以增进团队成员之间的合作和沟通，确保每个投资决策都是团队共同的选择。这将进而提高风投基金决策的效率，使基金能够迅速抓住有利的投资机会。
非洲的风险投资是一项多样的系统性工程，每个人的感悟、看法都互不相同。任何深度对投资非洲的方法论进行的探讨，都会在主观臆断的前提下，显得稍显无力。因为每个投资方法论的目的并不是提供绝对性，只是增加可能性。
随着非洲互联网和新经济模式的崛起，有的人已经在纽交所敲钟，有的人还来不及挣扎就被巨头吞噬，更多的人还被埋没在村落中。而风险投资财务顾问（FA），被非洲新经济的浪潮推到了这个时代的风口浪尖上。
在寻找非洲市场中好公司和投资好公司的过程中，信息获取的成本一直很高，尤其是在这片互联网普及率还不高的大陆上，这造成了创业者和投资人之间不小的信息差。
从前期的标的收集，筛选到后期投后管理中对企业的宣传与推广，缺乏影响力媒介及本地化的挖掘机制让很多投资者早初入非洲市场早起吃了瘪。因此，拥有丰富且高质量的本地人脉网络将带给非洲风投机构基石性的作用。在这样的条件下，一个有趣的角色将在非洲市场发挥它独特的价值 —— 财务顾问（FA）—— 作为创始人和投资人之间的“红娘”，这一在国内十分流行的金融中介，在非洲却未曾抛头露面。
▍中国式 FA
中国早期的 FA 还是一个较为小众的行业，作为创业者和投资者之间的中间人，他们的核心工作是帮助一些成长期的企业融资对接投资人。在风投基金供给大于创业者需求的年代，FA更多还是以创业者为核心，尽可能增加他们对风投基金的覆盖面。
随着时间的推移，国际的一级市场经历了显著的活跃化。变相股权结构和受控外国公司的模式在国际金融界得到了广泛认可，中国企业走向国际，进入全球资本市场被奠定了更好的条件。在全民创业的环境下，一、二级市场之间的估值差异剧增，这极大程度上再次扩大了供给侧资本的加入。
正因如此，风险投资内部的竞争和多样性也加剧了，参与者的质量良莠不齐。FA 也从单纯的解决信息不对称进化为重咨询与赋能，甚至出现很多只做某个细分领域的垂直 FA。
图源：让交易发生
▍美国式 FA
反观美国，得益于更长的发展年限，其投资领域拥有更为多样和丰富的投资者类型和数量，因此投资机构在寻找潜在投资机会时的广度和专业水平更高。具有投资潜力的创业公司能够更容易地被这些投资机构识别和评估，这使得它们不太依赖于中介的推荐。
在中国，由于证券经济的许可制度，人们通常会清晰地区分券商投资银行和财务顾问。如果只是把 FA 的业务定义为为未上市公司提供融资服务，那么在美国，许多精品投资银行实际上也在参与这项业务，这不过不叫 FA 罢了。
进一步来讲，小圈子是美国风险投资文化的主旋律，加上大多数风投基金创始人产业背景的出身，投和管其实是更加一体化的，信息更加对称。比如 a16z 投中一个标的其实本身就是对这个公司的信任背书，进而帮助企业更快的关闭轮次亦或是加速下一轮融资。与国内不同的是， FA 这一角色从风投文化上就被隔离了。
因此，美国的风投机构本身也拥有着 FA 的属性，即提供必要的金融建议，产业资源链接，帮助创始人扩大融资方的覆盖面等。
▍非洲式 FA
回过头来看非洲，非洲现在处于如国内早期 FA 的阶段——帮创始人减少初始阶段混乱中投资人与项目的信息差。我们不难发现，近些年非洲风投的资金端正在变多，投资机构与从业者数量显著增加，创业者和投资机构之间的信息差不断扩大，而且这种信息不对称是永远不会消失的。
在整体创业生态“速度”有待发展的前提下，非洲周期变换和行业兴衰让 FA 显得愈发重要。但是，想要长久在这片冉冉升起的市场上生存，非洲的 FA 更需要与本地服务对象建立长期可信赖的深度关系，主要任务也从增大风险投资者的覆盖面进化为将非洲的初创公司视为合作伙伴，提供传统 FA 没有的服务，人性化的服务，本土化的服务。
帮助非洲的初创企业通过人脉，媒体，资源让他们被世界所看到，超越长期以来地域性的偏见，这便是非洲式 FA。而我们的故事也将围绕着整个非洲创业者生态的这一环节，逐级展开..……
我们的故事要从 2019 年说起。
在 2019年，Education of Will（EOW） 于北京成立。我们发布了点灯人计划。作为第一个在卢旺达东部省份恩格玛地区活动的 501(c)3 非盈利组织，在卢旺达残奥会和国际和平交流基金会的支持下，于次年我们为该地最核心的学校共计 440 名学生提供 116 盏 LuminAid 充气式太阳能灯，以电力能源的保障促进他们夜晚生活和学习的环境。
2022 年，伴随着校园供餐计划推出，我们进一步扩大影响力的半径，将东部省份另外 5 个县级市囊括在活动范围内。当年 8 月，通过腾讯公益和 Hack Plus 的协助，我们取得了 501(c)3 非盈利组织的资质并上线了更为专业的国际捐献页面。而后，我们为东部省份最贫困的5个县级市数个学校提供足量餐食并筹集饮食基金。
然而，我们并不满足于此。随着第四个年头的开启，我们决定做出更大的改变。
以往大水漫灌的输血式人道主义援助虽能解决一些眼前的生产生活困难，但不是一种可持续的方式，无法从根本上解决因贫困发生的各种因素和障碍。因此，解决非洲本土社会问题时，仅靠输血是不够的，而是要提供造血能力，更重要的是提供本土化的群体自我发展能力。
在卢旺达深耕的 3 年里，我们始终缺乏足量的非洲同行者。因此，相对于国际公益捐助，我们将视野转向了培养本土人才，促进创业者生态，以反哺非洲大陆。在 2023 年，MakerSpathe Ventures 正式成立。Education of Will 将隶属于该组织下的周期性项目，季度性将一定百分比的利润用于非盈利性质的公益捐助。
▍从 EOW 到 MakerSpathe
MakerSpathe，音同 MakerSpace，即创客空间。这里可以看作是开放交流的实验室，工作室，加工室，这里的人们有着不同的经验和技能，可以聚会来共享资料和知识，为了创作他们想要的东西，实现他们奋斗的目标。
Spathe，音同 Space，形同 Spathodea 即火焰树 (Spathodea Cammpanulata)。火焰树是一种热烈似火且向阳而生的珍贵热带乔木，原产于非洲大陆。隋萧吉《五行大义·论相生》解释：“木生火者，木性温暖，火伏其中，钻灼而出，故木生火，”
木的生长通常是向四方延伸，扩展空间，而火的燃烧则是向上蔓延，象征着精神和力量的提升。非洲的青年人就像这里的“木”，他们拥有丰富的潜力和热情，等待被激发。这些潜力和热情就像是火，虽然在平时看不见，但只要找对方法，就能激发出他们的创业热情与潜力。
▍What We Do
MakerSpathe Ventures 是一个以媒体为旗舰的非洲新经济服务机构，集财务顾问 (FA)，创业学校和科技媒体为一体。
我们为全球创始人提供出海非洲创业的土壤，为非洲本地创始人提供国际投资人的视野。MakerSpathe Ventures 的使命主要围绕着两个世界观展开：全球性的视野让创业脱离地域性的局限，历史性的反思让投资走出时代性的洞穴。
我们努力将这种世界观与非洲独特的背景相结合，培育一种既深植于本土又囊括于全球的创业精神。
在 MakerSpathe Ventures，我们主要提供三项服务：
在非洲这片位于已知和未知之间的蛮荒边界，反对共识或许比平淡无奇的达成一致更加令人着迷。我们希望将三项服务连点成线：
1. 创业者学校：从想法到落地
2. 财务顾问：从商业化到资本化
3. 科技媒体：从不为人知到家喻户晓
我们希望将商业，传播和教育的权力掌握在了自己的手中，也将影响力资产把握在自己手中。让非洲最伟大的头脑进行探索，而不是在最大共识的舒适区沉沦。
走在这条路上，我们深知不知路在何方的风险。但我们的恐惧并不能改变风险是探索不可分割的一部分的事实。对于非洲来说，这种探索意味着要求其在持续很长一段时间内跨越许多未知的踏脚石。共识、可预测的重要性、与国家利益的一致性这些都是目标思维的衍生物，只会导致非洲在朝未知世界迈进的过程中，离其真正需要的发展和进步越来越远。
经验主义的问题在于，它会让我们的大脑变得封闭，只看得见那些我们觉得符合经验的东西。这就意味着，我们在作决策时，很可能会不自觉地忽视掉，在未来遭遇不确定性事件的可能性。以史为鉴不是为了预测，未来有多重可能性，因为我们并不知道哪种是必然，仅有回首后把握当下，才能让我们多考虑一种可能。我们相信，那群保持开放，活在当下的人们，会看到最后的曙光。
文字 | Kolento, Zenith, Sherry, Tina, Vicky
视觉 | Pinyan
审核｜Kolento
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张泰伦｜好望观察创始人