「转」波澜不惊、前景不明：撒哈拉以南非洲七月份外汇市场综述

七月份世界金融市场总体表现波澜不惊，基本延续了上月的走势：股市和债市小幅度上涨，基本金属普遍上涨接近10%，原油价格保持平稳，农产品涨跌不一但幅度不大。市场参与者仍然未能就全球局势做出明确判断：中国等部分国家的经济活动逐渐恢复，但围绕中国的地缘政治紧张局势还在发展；美国疫情仍未有效控制，而且随着大选的临近，特朗普政府可能会有更多意外之举。七月美元整体走势偏弱，美元指数从月初的97.2回落到93.4，下跌4%。非洲各国的货币对美元汇率也基本都保持了稳定的形势，对美元波动程度基本都在2%以内。

兰特在7月份走出一个V字形，前半个月从17.27升至16.40，之后又回调到17整数位上方。下旬央行又一次下调回购利率25基点至3.50%，应该说是带动兰特结束6月中旬开始的这一波升势的直接诱因，兰特债券的收益率有所下降，国际投资者的热情也略有降温，全月国债市场国际资金表现为净流出，不过金额不大。央行目前对于2020年的通胀预期为3.4%，如果央行不进一步下调通胀预期，应该说年内继续降息的可能性不是很高。

月内陆续公布的四、五月份的经济数据，比如制造业产值、零售行业销售等都一如预期地疲软，市场对此反应平淡，并更多地将之归咎于疫情的影响。值得一提的是，七月份南非电力消耗同比仅下降5%，而四月份开始执行防疫封国措施时电力需求一度萎缩超过25%，说明生产型企业开始步入正轨，三季度的经济表现或许会有更好表现，当然，这个的前提是Eskom能保障供应。

简而言之，当前金融市场对于经济数据的敏感度不高，短期来看兰特债券相对来说仍然具有吸引力，汇率也大概率会继续小幅波动。

刚果法郎7月份对美元继续贬值2%，继续排在撒哈拉以南非洲国家货币贬值榜首位。刚果金截至6月底的总出口额同比下降高达37.6%，加剧了国际收支的不平衡。外汇储备降至8.8亿美元，仅可覆盖三周的进口需求。

刚果金外储下降的一个重要原因可能是央行对中央政府的外汇支持，毕竟当前的形势下刚果金政府的融资能力十分有限。汇率贬值也带动了输入型通胀的加剧，央行估计年底的通胀率将达到29.1%，远远高于其之前公布的中期通胀目标（7%）。据悉，刚果金政府正在与世界银行讨论额外2亿美元的财政支持以缓解巨大的赤字压力。市场普遍预期接下来几个月刚果法郎会继续贬值。

肯尼亚先令7月份对美元贬值约1%，基本在106-107之间交易。肯尼亚7月温度偏低，茶叶生产会受到影响，产量下降，出口输入也同步减少。加上近期资本市场国际资金呈现净流出，肯尼亚先令今年7月的贬值幅度略高于往年的表现（过去8年中7月份肯尼亚先令平均贬值0.9%）。

央行应该对于当前的汇率水平比较满意，并没有进行明显干预。一个证据是外汇储备由4月底的77亿美元回升至97亿美元。不过，接下来几个月可能会出现相对集中的企业分红购汇需求，为肯先令汇率带来压力。

乌干达债券市场近期吸引了不少的国际投资资金流入，加上咖啡季节的出口收入，为乌干达带来了集中的外汇供应。7月份，乌干达先令录得1%的小幅升值，从月初的3730附近升至3690。我们预计如果乌先令进一步升值，央行可能会入市干预，将汇率稳定在3690-3700的水平。接下来几个月需要注意的是，随着明年2月大选的临近，政府的财政支出或会影响国际收支从而给汇率带来冲击。

坦桑尼亚的情况没有明显变化，仍然面临外汇流动性比较紧张的局面。由于疫情的影响，作为重要外汇来源之一的旅游业遭受重创；之前不少中国的工程企业也是市场中外汇的供应方，但是今年二季度开始很多项目改为本地币支付，导致外汇来源减少。而央行并未入市干预，外汇供需矛盾未能解决。预计短期内坦桑尼亚外汇市场还会保持这种汇率相对稳定但是外币供应不足的状态。