《非洲矿长周报》第9期：铜金钴高位下，非洲矿山先过出货关

《非洲矿长周报》第9期
铜金钴高位下，非洲矿山先过出货关  

（2026年6月1-8日）

本周铜、金、钴价格同时处于近年高位，给在产矿山创造了账面上最好的出货时机。但同一周内，赞比亚铜精矿出口关税豁免进入最后倒计时，刚果金钴配额本季度清关截止日就在6月30日，莫桑比克刚刚签署禁止出口未加工矿产的新法，津巴布韦锂出口的建厂承诺前置要求也在执行中。四个主要矿产国在同一时期加严出货端管控，背后指向同一政策取向：高矿价给了东道国政府推进资源民族主义议程的最好机会。

价格好，货能不能发出去，决定了年底实际回款。赞比亚的豁免到期日是9月30日，刚果金的钴配额当季清关截止日是6月30日。这两个节点，是本期判断的要害。

对勘探开发阶段的项目，莫桑比克和津巴布韦的新规说明一件事：就地加工已经成为获得出货权的前置要求。项目可研如果还把加工设施列为可选项，融资文件将在东道国审查中遇到障碍。本期判断认为，2026年下半年将检验非洲矿产国出货管控制度化能否坚持下去。可验证节点有两个：9月30日赞比亚豁免是否再次延期，6月30日刚果金钴配额当季实际清关率是否超过50%。

▌一、矿权动态

本周矿权面有三件事同时发生，指向同一判断：非洲产矿国正在利用高矿价窗口，将出货管控从临时安排推向制度安排。赞比亚的配额豁免有明确截止日，莫桑比克的新矿业法当即生效，津巴布韦的锂出口前置要求已在执行。三个国家的管控加严，形成同一时期的政策信号。

赞比亚铜：271742吨配额要赶在9月30日前发运

赞比亚将铜精矿出口10%关税的暂停措施延长至2026年9月30日。此次豁免覆盖271742吨，按名义配额分配给六家矿企。其中，莫帕尼铜矿100000吨，中资建中矿业旗下路宝铜矿15000吨，中资南卡纳矿业约43000吨。

豁免期延续的直接原因是赞比亚主要冶炼厂长期停工检修，无力消化现有精矿库存。在产铜矿山应核实本矿在政府公告中的配额分量，并评估9月30日前是否具备全额清关能力。逾期出货将触发10%出口税，直接压缩净回款。

莫桑比克石墨：新矿业法即时生效

莫桑比克总统丹尼尔?沙波6月4日签署新矿业法，要求莫桑比克国家矿业公司在全部采矿项目各阶段持有最低15%、免出资且不可摊薄股权。新法同时禁止出口未加工或半加工矿产品，出口须获专项部长授权，并提交就地加工时间表。

新法对现有矿权是否追溯适用，矿业部尚未作出解释性说明。莫桑比克是全球第三大石墨生产国，石墨被欧盟《关键原材料法案》列为战略目标矿种。持有莫桑比克矿权的项目，应尽快核查现有采矿合同中是否有稳定条款可阻止新法追溯适用，并评估国家矿业公司持股安排对项目融资结构的影响。

美国关键矿产：DOMINANCE法案进入参议院

美国众议院6月9日以两党支持方式通过《DOMINANCE法案》，拟将矿产资源地缘战略参与论坛框架法定化。刚果金、赞比亚、摩洛哥已是该框架成员国。法案在美国国务院设立能源安全与外交事务局，并授权每年最高1.5亿美元公共资金撬动私人资本进入成员国关键矿产项目。

法案目前进入参议院审议阶段，尚未成为正式法律。美国正在将矿产外交从项目层推进到制度框架层。对中资矿企的矿权层影响尚未落实，但东道国政府在项目审批和合同谈判中将日益面临来自美国的制度性压力。处于矿权续期谈判阶段的项目，应将东道国政府对该框架的政策态度纳入尽调议程。

▌二、矿区安全

本周覆盖的七个国家中，尼日利亚东北部安全形势维持高风险，是本期最需要关注的一线威胁。刚果金东部武装冲突延续，但距铜钴主产区地理隔离尚充分，当前对在产矿山影响更大的，是出货端行政摩擦。南非南深金矿劳资谈判进入第六轮仍无解，罢工信号继续升级。

● 刚果金：东部武装冲突延续，距卢本巴希铜钴主产区约1500公里，地理隔离尚属充分。当前主要运营风险来自战略矿产市场监管机构配额执行摩擦，在产铜钴矿山的通道压力主要集中在行政清关环节。

● 尼日利亚：伊斯兰国西非省活动范围从博尔诺州向西北和中北部扩展，2026年第一季度袭击同比上升25%。该组织明确将工矿业设施和运输路线列为打击目标，外国工人绑架风险在主要矿业国中处于最高级别。

● 南非：南深金矿劳资谈判进入第六轮仍无结果，工会与管理层在工资涨幅上相差约4个百分点。高金价背景下，工会谈判底气充足，罢工预警信号继续升级。

南非金矿：南深劳资谈判六轮未解

金田公司南深金矿自3月起与南非矿工全国工会和联合工会展开工资谈判，目前已进入第六轮。工会要求4至8类员工涨薪11%、矿工及技术人员涨薪9.5%，公司提出7%和5.7%。

在通胀率约3%的背景下，工会以公司2025年在高金价下获丰厚利润、管理层获高额分红为由，拒绝公司方案。截至本期截稿，谈判仍处僵局，工会已警告将视成员大会结果决定下一步行动。对南非矿区运营的在产金矿或铂族矿山，建议核查本矿工会集体谈判协议到期时序，评估南深结果对本矿下一轮谈判基准的传导风险。

▌三、生产成本

本周生产成本面有两股方向相反的力量。津巴布韦能源监管机构公布的柴油价格维持2.09美元／升高位，在露天采剥中形成成本压力。南非国家电力公司成立可再生能源业务单元，离网光储供应链成熟度提升，为依赖电网的矿山和加工厂提供了替代路径。短期内，矿山层成本难以明显回落，但加工和能源层有改善空间。

津巴布韦柴油：D50柴油报2.09美元／升

津巴布韦能源监管机构6月8日公布最新燃油和电价，D50柴油为2.09美元／升，折合56.02津巴布韦金币／升；E20汽油混合燃料为2.08美元／升；电价为首50度4.24美元；液化气为1.96美元／公斤。

柴油以双币计价，津巴布韦金币汇率波动对本币计价成本存在额外不确定性。露天采矿中，柴油消耗通常占吨矿现金成本的25%至35%。该数据是测算现金流的关键输入项。在津运营的在产矿山，应核查年度预算中的柴油基准假设。若仍依据年初数据测算，当前价格已产生明显偏差，宜尽快重新测算相关科目，并评估是否触发与承包商的成本调整条款。

马达加斯加镍钴：Ambatovy飓风后恢复生产

马达加斯加Ambatovy湿法镍钴矿2月受飓风影响停产，5月23日重启第一套酸厂，计划6月底前启动第二套。公司预计6月产镍2500吨、钴约250吨，较2025年全年约29000吨镍的正常产能仍处爬坡阶段。

Ambatovy采用加压酸浸工艺，酸厂重启节奏直接决定复产速度。对同类湿法冶金矿山，这个案例提供了极端天气条件下双套酸厂配置和逐步重启方案的参照。需要核查供应商备货节奏的在产矿山，应评估来自马达加斯加的镍钴中间品到货时序是否符合既定采购计划。

南非电力：Eskom成立可再生能源业务单元

南非国家电力公司6月9日宣布成立专门开发公用事业级可再生能源项目的新业务单元，推进大型风光项目，并配合电力系统转型。若南非国家电力公司形成可供矿企签约的新电源，将为南非矿山提供新的长期电源选择，对冶炼厂和大型选矿厂的用电成本与稳定性均有影响。

正在做能源采购长期规划的在产矿山和配套冶炼项目，应在与电力公司谈判购售电协议前核查新业务单元的供电条款和并网周期，避免与既有光储柴一体化方案重叠。

▌四、出货收入

本周价格面整体向好，铜、金、钴均处高位，波罗的海干散货指数回落，运费成本阶段性降低。真正影响在产矿山本季度净收入的，是6月30日刚果金战略矿产市场监管机构配额截止执行情况，以及赞比亚9月30日豁免到期前的清关进度。

刚果金钴：6月30日截止压顶

刚果金战略矿产市场监管机构已确认，2026年第一季度和第二季度配额合并执行，截止日统一为6月30日。逾期未出货配额将自动没收，并划入国家战略储备。

截至第一季度末，实际发运量不足所获配额50%，主因包括战略矿产市场监管机构、国家矿产评估委员会与矿企私有实验室三方检验结果不一致的方法论争议，以及关键运输路线因桥梁受损形成的物流瓶颈。全年配额上限为87000吨，月度配额逾期作废。

以6月30日计，留给矿山补手续、补检验、补清关的时间已很短。持有战略矿产市场监管机构配额的在产铜钴矿山，本周应立即核查出口配额核验证书和三重实验室检验报告的完成状态，能出的货优先安排发运，避免因手续延误丧失本季度已分配额度。

铜：三个月期铜13572美元／吨

伦敦金属交易所三个月期铜本周报13572美元／吨，较一年前高约35%。宏观层面，美伊局势和欧洲央行加息预期带来波动，美国拟议对精炼铜进口加征关税的市场预期为价格提供阶段性支撑。

在产铜矿山在当前价格水平下，应复核本季度出货量和销售定价安排，尤其是与冶炼厂的长协定价周期、结算汇率，以及与买家的应收款结汇申报时间节点。

金：约4200美元／盎司提升权利金调整动机

黄金现货价格本周反弹约2%，至约4200美元／盎司。欧洲央行加息和美国5月生产者价格指数同比升6.5%对金价构成中期压力，但4200美元仍属历史高位区间，对在产金矿出货窗口依然良好。

高金价同时提升东道国政府调整权利金的政策动机。在产金矿应核查采矿合同中的权利金触发条款，评估金价维持当前区间是否会激活东道国要求重新谈判的条件条款。

运费：干散货指数2729点

波罗的海干散货指数本周跌至2729点，为5月以来低位，周跌幅约8.5%。海岬型指数跌0.8%至4107点，巴拿马型指数涨1.4%至2283点。运费回落主因是中国钢铁生产季节性放缓压制铁矿石需求。

对非洲铁矿石、锰矿、铝土矿等依赖散货船出口的在产矿山，当前运费水平有利于降低吨矿运费成本，可在运费低位期集中安排出货，优化本季度运费结构。

▌五、本期判断

6月30日和9月30日，是检验全年收入能否实现的两道关口

本期最重要的信号，是铜价高位与出货摩擦加剧同时发生。非洲矿产国正在利用这一轮高矿价。此前以临时措施推进的出货管控，正在逐步固定为制度安排：赞比亚铜精矿出口豁免有明确到期日，莫桑比克新矿业法即时生效，刚果金钴配额实际发运不足一半，6月30日就是本季度清关截止日。

2026年下半年，账面收入能否落地，取决于能否在两个节点前把货发出去。价格走势很重要，出货手续更直接。

对在产矿山，最要紧的是核查出货手续链条。三件事须逐项确认：战略矿产市场监管机构的三重检验报告是否齐全，赞比亚的配额分量是否足以覆盖计划出货量，莫桑比克的矿权合同是否有稳定条款可以抵挡新矿业法的追溯压力。每件事都有明确时间节点，也都有可操作的核查动作。

对勘探开发阶段的项目，这周的信息要求重新评估可研边界条件。莫桑比克要求就地加工，津巴布韦要求建厂承诺，先拿矿权再谈加工的路径在这两个国家已经失去可行性。现在就需要把加工设施纳入可研基础情景，放到二期再议会抬高融资审查风险。这会提高启动门槛，但具备加工能力的项目在未来配额谈判和续期审查中将处于更有利的位置。

判断可在以下两个节点验证。6月30日，看刚果金铜钴矿山当季配额实际清关率是否超过50%。若仍在一半以下，说明战略矿产市场监管机构的行政摩擦没有改善，下半年将压制出货节奏。9月30日，看赞比亚铜精矿出口豁免是否再次延期。若到期不续，赞比亚铜矿将进入全面征税阶段，第四季度出货成本将明显上升。

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