《非洲矿长周报》第3期：铜价年涨 24% 叠加硫酸断供，氧化铜矿山 Q2 利润有点悬

《非洲矿长周报》第3期：铜价年涨24%与硫酸断供并发，氧化铜矿山第二季度利润窗口正在关闭

（2026年4月19-26日）

本周非洲铜矿市场出现一个信号对冲局面。伦敦金属交易所（LME）铜价年涨幅达24%，铜精矿加工费（TC/RC，即冶炼厂向矿山收取的精矿处理费与精炼费）已跌入历史负值区间，矿端议价能力处于过去二十年来的最强时期。账面上看，现在是握着铜矿权的人最有利的时候。

但在生产端，两处供应断点正在同时打开。中国于4月10日宣布5月起暂停硫酸出口，叠加霍尔木兹海峡危机已切断中东约50%的海运硫磺出口，刚果金铜矿带的氧化铜矿山已出现化学品供应商取消订单的情况，现货硫酸价格升至约每吨500美元。与此同时，赞比亚4月柴油零售价单月涨幅28%，区域运营成本全面上行。

本期判断认为，2026年第二季度非洲铜矿将出现的工艺路线分化。

• 硫化铜矿山（浮选制精矿工艺）不依赖硫酸，将在高价窗口内实现超额现金流。

• 氧化铜矿山（堆浸或溶剂萃取电积工艺）高度依赖硫酸，面临减产风险，可能在铜价最高的窗口内被迫减少实际出货量。

刚果金战略矿产市场监管机构（ARECOMS）储备法令同期生效，为出货行政环节再添新因素。津巴布韦锂矿的建厂承诺截止节点独立于以上矛盾存在，但同样需要尽快推进。

一、矿权动态：刚果金储备法令生效，津巴布韦锂出口配额附建厂承诺截止

本周矿权面出现两个性质不同的事件。刚果金是管控方向的延伸，从出口配额延伸到国家收储，国家介入矿产流通的环节进一步前移。津巴布韦是捆绑条件的落地，出口资质与建厂承诺绑定，且有明确时间截止。综合来看，东道国对矿产资源的控制意图已从“发不发证”延伸到“怎么用证”，这一趋势在刚果金和津巴布韦均有清晰体现。目前来看，两项政策的执行均在推进中，矿权层面的行政摩擦在第二季度将进一步上升。

【刚果金钴/铜】战略矿产储备机制正式建立，ARECOMS获授权直接介入收储与出售

刚果金部长理事会于2026年4月10日通过法令，正式设立战略矿产储备制度，授权战略矿产市场监管机构（ARECOMS）收购、持有、管理和出售战略矿产。受法令覆盖的矿种包括钴、锗和钶钽铁矿（钽）。此前，ARECOMS已于2025年实施出口配额制度，以应对钴市场的持续过剩。此次法令将ARECOMS的角色从“配额管理者”扩展为“市场直接参与者”，国家可在配额体系之外主动购入矿产品并选择时机出售。

在产铜钴矿山的出货链条中，现在须同时关注两道行政环节，一是出口配额核验证书（AVQ）的办理进度，二是本批货物是否已被ARECOMS列入潜在收储范围。建议在产矿山尽快与刚果金当地通关代理核实最新操作细则，以便在4月剩余出货计划中预留足够的行政时间。

来源　Africa.com（引自刚果金官方公报）　2026-04-24

【津巴布韦锂】锂出口配额附条件，书面建厂承诺须于2027年1月前提交

津巴布韦矿业部于2026年4月2日向采矿商会发函，列明恢复锂精矿出口的具体条件。最关键的条款，要求各锂矿企业在2027年1月1日前提交书面承诺及时间计划表，说明建设硫酸锂加工厂的具体安排，否则出口许可将不予发放。10%出口税将持续征收至2027年1月精矿出口全面禁止为止。中资企业正元矿业（Sinomine）和雅化集团（Yahua）均已宣布在其津巴布韦矿区建设硫酸锂工厂的计划。

对尚未启动冶炼配套可行性研究的勘探开发阶段锂矿项目，建议在2026年第三季度前完成选址评估和初步方案，否则2027年1月的书面承诺提交将缺乏实质性依据，可能影响出口资质审批结果。对在产矿山而言，10%出口税已在出货结算中持续扣除，宜重新测算年度税后收入预测，评估是否触及现有融资协议中的财务约束条款。

来源　Mining.com（引自路透社查阅的矿业部函件）　2026-04-10

【坦桑尼亚】40个勘探许可证因违规被撤销，另有43个获30天整改期

坦桑尼亚矿业部长宣布撤销40个矿产勘探许可证，理由包括资产闲置、未缴年费和监管合规问题。相关许可证将归还国家，通过“明日之矿”（Mining for a Brighter Tomorrow）计划重新分配，另有43个持有人获得30天整改期。对在坦桑尼亚持有勘探许可证的项目，建议尽快核查年费缴纳记录和最近一次勘探工作量的完成情况，确认是否满足许可证持续有效的法定要求，以免整改期窗口关闭后陷入被动。

来源　APA News（据报道）　2026-04-20

二、矿区安全：本周无重大武装事件，加纳矿业合规检查5月启动

本周七个固定覆盖国中，武装冲突层面无新增重大风险。刚果金东部冲突仍局限于北基伍和南基伍省，与铜钴主产区卡坦加省相距约400至500公里，地理隔离仍属充分。目前来看，对在产矿山实际运营构成更大短期影响的，是行政合规压力而非武装威胁。加纳环保局的5月集中检查是本周最需要关注的信号，在加纳持有矿权的矿山宜尽快启动内部合规自查。

● 刚果金：东部M23武装活动持续，主要集中于马西西（Masisi）和姆温加（Mwenga）区域，据武装冲突地点与事件数据库（ACLED）3月数据，与卢本巴希铜钴主产区距约400公里，运矿通道安全形势暂无直接威胁，但ARECOMS新规带来的行政摩擦需持续关注。

● 尼日利亚：西北部武装劫匪活动持续活跃，本周无新增重大矿区事件，黄金和锂勘探项目宜保持正常安保等级。

● 加纳：环保局于2026年4月23日发函警告，将于5月10日起对矿业公司开展全面合规检查，重点核查矿权范围内是否存在非法采矿活动，未采取有效防控措施的矿山将面临重大行政处罚。凡在加纳持有采矿许可证的矿山，建议在5月10日前完成矿区边界巡查记录更新，并准备向监管部门提交防控证明文件。

来源　武装冲突地点与事件数据库（ACLED）3月月报　2026-03-09；非洲安全研究所（ISS）　2026-04-22；加纳环保局公告　2026-04-23

三、生产成本：硫酸断供叠加柴油暴涨，氧化铜矿山成本压力最集中

本周影响吨矿成本的两项主要因素均指向上行，且起点相同，都与霍尔木兹海峡危机有关。一是中国5月起暂停硫酸出口，叠加中东硫磺供应受阻，氧化铜矿山的关键生产投入面临断供风险。二是赞比亚柴油零售价4月单月暴涨28%，区域运输和设备成本全面上行。综合来看，生产端的成本压力在第二季度难以消退。若矿山年度预算系依据年初柴油价格和硫酸采购合同测算，当前的预算缺口已需要认真对待，建议尽快重新核算相关科目。

【刚果金铜加工/能源层】硫酸订单大规模取消，氧化铜矿山断供压力已现，中国5月起全面停止出口

2026年4月10日，中国宣布5月起暂停硫酸出口，全年出口量将从2025年的465万吨降至接近零。这一政策与霍尔木兹海峡危机叠加，非洲从中东进口的硫磺已减少约48%，刚果金铜矿带多家氧化铜矿山的化学品供应商已主动取消订单。据行业报告，若硫酸断供持续超过3周，部分氧化铜矿山将被迫减产甚至停产。科尔韦齐地区硫酸现货价格已升至约每吨500美元，且仍在上涨。卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）冶炼厂第一季度产出约11.8万吨副产硫酸，目前已与格伦科（Glencore）等6家本地买家签订供货协议，但尚不足以覆盖整个刚果金铜矿带约200万吨的年度需求缺口。

对采用堆浸或溶剂萃取电积工艺的氧化铜矿山，建议立即核查当前硫酸库存可维持的生产天数，并评估向卡莫阿-卡库拉申请副产硫酸供货配额的可行性，同时更新应急减产预案，以便在供应中断时将产量损失控制在可接受范围内。对同时配有冶炼设施的矿山，建议评估自产副产硫酸的可行性及所需技改投入。

来源　Mining.com、Ecofin Agency（引自S&P Global数据）、Foreign Policy　2026-04-13至2026-04-22

【赞比亚铜矿山层】柴油4月暴涨28%，国际油价因中东危机单月涨幅近92%

赞比亚能源监管委员会（ERB）于2026年3月31日宣布，自4月起将柴油零售价从每升23.25克瓦查（Kwacha）上调至29.78克瓦查，涨幅28.09%，每升上涨6.53克瓦查。本次调价的直接原因是国际柴油基准价格单月涨幅达91.89%，赞比亚克瓦查同期贬值0.65%。政府已临时免征汽柴油消费税和增值税，有效期为4至6月，以部分抵消冲击。南非矿产资源与能源部同日公布4月燃油价格调整，5月可能进一步大幅上调。

铜矿带的露天开采和矿山运输对柴油依赖度极高，建议在产矿山重新核算年度吨矿运输成本预测，并评估是否在政府免税窗口（4至6月）期间锁定部分中长期采购合同，以规避7月税收恢复后的价格二次跳升风险。

来源　赞比亚能源监管委员会（ERB）官方公告　2026-03-31

四、出货收入：铜价年涨24%加工费跌入负值，硫化铜矿山议价能力最强

本周出货收入面的信号整体正面，但有一项结构性变化值得关注。铜价年涨24%，铜精矿加工费（TC/RC）现货指数已跌至约负70美元/吨，矿端在精矿销售谈判中处于绝对强势位置。

同时，洛比托走廊（Lobito Corridor，美欧主导的赞比亚至安哥拉大西洋港铁路）本周完成13亿美元资金落实，总投资规模达50亿美元。这意味着西方主导的出货基础设施正在具备实际运力，将在中期形成与中资主导的坦赞铁路并列竞争的出货路线。

目前来看，价格窗口向好；但对未来2至3年内的出货路线协议签署，需要开始纳入洛比托走廊这一新因素。

【铜 LME现货及TC/RC】铜价13,189美元/吨，年涨24%；精矿加工费跌至负70美元/吨，矿端议价处历史最强

伦敦金属交易所（LME）铜现货价格4月23日收于每吨13,189.50美元，本月累计上涨8.70%，年同比涨幅约24%。近期价格波动受中国五一假期前备货节奏和中东地缘紧张局势双重影响，短期内仍有支撑。与此同时，铜精矿加工费（TC/RC）现货指数已跌至约负60至负70美元/吨区间，2026年度基准合同亦已以0美元/吨落定，为历史最低，冶炼厂实际上须额外付费才能获得精矿，矿山在合同谈判中处于罕见的强势位置。

对硫化铜矿山，建议在当前铜价高位和加工费（TC/RC）负值并存的窗口期内，优先推进精矿销售合同的季度价格锁定，并评估是否可将部分现货精矿转为短期合同以获取更高溢价。出货结算单中的铜价参考基准和加工费扣除条款，宜逐项核对，确认是否充分反映当前的市场条件。

来源　伦敦金属交易所（LME）；S&P Global（Platts）铜精矿加工费指数　2026-04-10至2026-04-23

【钴市场参考报价】钴价约56,290美元/吨高位横盘，ARECOMS储备法令增加出货节点不确定性

据市场参考报价，钴现货价格4月23日约为每吨56,290美元，与年初水平基本持平，但较一年前仍高约67%。第一季度价格在供应面管控支撑下维持高位，实质性需求复苏尚未到来。4月10日生效的ARECOMS战略储备法令，允许刚果金国家在配额体系之外直接购入并持有钴，若动用将可能引发阶段性价格波动。

在产铜钴矿山在制定季度出货计划时，宜将ARECOMS潜在收储行为纳入出货节奏的情景分析，避免在收储期间形成出货积压。出口配额核验证书（AVQ）的有效期核查应提前至每季度末，以确保在出货窗口内证件持续有效。

来源　市场参考报价；基准矿产情报（Benchmark Mineral Intelligence）第一季度报告摘要　2026-04-14

【赞比亚铜出货物流】洛比托走廊13亿美元资金确定，西方主导出货通道将加速成型

非洲开发银行（AfDB）和非洲金融公司（AFC）各承诺出资5亿美元，意大利提供3.2亿美元，共计13亿美元资金正式落实，用于建设从赞比亚铜矿区至安哥拉洛比托港的830公里铁路延伸段，项目总投资规模50亿美元。建成后货物运输时间将从16天缩短至7天。该走廊被美国和欧盟明确定位为减少对中国主导铜钴供应链依赖的旗舰项目，与中资主导的坦赞铁路形成方向相反的竞争格局，两条走廊服务于同一铜矿区，分别通向大西洋和印度洋。

来源　Mining.com（引自非洲开发银行、非洲金融公司）　2026-04-24

五、本期判断：硫化铜矿山享受价格红利，氧化铜矿山正在错失这个窗口

铜价年涨24%，铜精矿加工费跌入历史负值，这两个信号都指向矿端的强势周期。但这个周期并不对所有矿山开放。

硫酸是氧化铜矿山提铜的关键投入品。中东局势切断了全球约50%的海运硫磺。中国在4月10日宣布5月起停止硫酸出口。两道断点叠加，刚果金氧化铜矿山已出现订单取消。减产压力正在从预警变成现实。

硫化铜矿山的情况截然不同。浮选制精矿工艺不依赖硫酸，这类矿山将完整享受当前价格窗口。加工费为负的情况下，精矿出售还能额外获得冶炼厂的溢价补贴。矿端的实际回报，处于过去二十年来的高位区间。

对在产矿山，判断的第一步是确认自身工艺路线和当前硫酸库存。若库存不足三周，建议评估向卡莫阿-卡库拉副产硫酸申请配额的可行性，同时更新减产预案，将潜在的产量损失控制在可接受范围内。

对勘探开发阶段项目，本次危机提供了一个长期参考坐标。氧化矿床和硫化矿床对外部化学品的依赖程度存在根本性差异。若项目以氧化矿为主，建议在可行性研究阶段评估配套酸厂的建设可行性，或与区域冶炼厂协商副产硫酸长期供应协议。

本期判断认为，硫酸供应紧张将持续至2026年第三季度末。霍尔木兹局势近期内不具备快速缓和的条件。

届时若供应恢复，氧化铜矿山将进入补产期。但届时铜价是否仍维持高位，存在不确定性。较大概率出现的情景是第二季度减产、第三季度末供应逐步恢复，而铜价高点已过。

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