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黄金继续在出口收入中占据主导地位，占商品出口的 40% 以上，尽管其中很大一部分反映的是转口贸易。

乌干达坎帕拉 | JULIUS BUSINGE | 2025 年，乌干达经济以相对强劲的势头结束了这一年，其特点是稳步增长、低通胀和谨慎的宏观经济管理，但在表面上的稳定之下，却隐藏着深厚的财政、结构和社会压力，这些压力将继续考验政策制定者。

2025年的增长逆势而上，克服了包括国际金融环境收紧、地缘政治紧张局势和发展融资模式转变在内的全球不利因素。根据乌干达统计局和财政部的数据，2024/25财年实际GDP增长率约为6.3%，高于上一财年的6.1%。这一表现使乌干达跻身撒哈拉以南非洲增长最快的经济体之列。

经济增长基础广泛。农业、制造业、建筑业和服务业均有所贡献，家庭消费和公共投资也起到了支撑作用。人均收入从去年的1159美元增至1263美元，表明生活水平略有提高，但不同地区和收入群体之间的增长并不均衡。

民间社会预算倡导组织（CSBAG）在其年终评估报告中将2025年描述为“充满深刻经济矛盾”的一年。CSBAG执行主任朱利叶斯·穆昆达表示：“现在的主要问题不再是乌干达能否增长，而是这种增长能否转化为普通乌干达人生活的切实改善。”这反映了人们对包容性和公平性的担忧。

通货膨胀得到控制，警惕性得以维持。

2025年最显著的宏观经济成就之一是成功控制了通货膨胀。全年总体通胀率平均在3.5%至3.9%之间，远低于乌干达央行5%的目标。乌干达统计局（UBOS）将这一成果归功于良好的粮食供应状况、全球大宗商品价格的下降以及稳健的货币政策。

乌干达央行维持了紧缩但稳定的货币政策立场，全年大部分时间将央行利率维持在9.75%不变。货币政策委员会指出，尽管通胀温和，但汇率波动、气候相关的粮食冲击以及不断上升的选举相关支出压力等风险依然存在。央行强调，在乌干达迈向2026年大选之际，保持物价稳定仍然至关重要。

然而，整体经济利率依然居高不下。商业贷款利率维持在两位数，反映出政府在国内的借贷以及金融部门的结构性低效。这引发了人们对私营部门信贷增长的担忧，尤其是对中小企业的信贷增长。

重点行业和商品出口

2025年，农业仍然是乌干达经济的支柱产业。咖啡是乌干达的主要出口商品，约占商品出口收入的15%至20%。官方贸易统计数据显示，在良好天气、农业耕作方式改进和强劲的全球需求的推动下，咖啡出口量和出口收入均大幅增长。

黄金继续在出口收入中占据主导地位，占商品出口总额的40%以上，尽管其中大部分是转口贸易。虽然黄金提振了外汇流入，但分析人士仍然对该行业的国内增值和透明度提出质疑。

工业和建筑业受益于正在进行的基础设施项目，包括道路、能源和石油相关投资。制造业在电力供应改善的推动下逐步复苏。服务业，特别是交通运输、电信、贸易和金融服务业，仍然是GDP的最大贡献者，这反映了城镇化进程和不断增长的内需。

预算压力

2025年的财政政策旨在支持经济增长，同时应对不断增长的债务偿还压力。2025/26财年国家预算优先发展农业产业化、人力资本发展、基础设施建设以及科技进步，与政府的中期增长战略相一致。

尽管有这些优先事项，财政空间依然紧张。CSBAG的数据显示，截至2025年6月，公共债务增至116.2万亿先令，约占GDP的51.3%。偿债支出占国内收入的30%以上，挤占了社会服务支出。

穆昆达警告说，债务不仅已成为宏观经济问题，也成为公共服务供给的一大挑战。他指出：“每收取一先令，越来越多的资金用于支付利息，而不是用于医疗、教育和农业。”他呼吁加强公共财政管理，并限制额外支出。

外部环境和融资变化

2025年，乌干达的外部状况略有改善，这得益于出口增长和稳定的汇款流入。乌干达银行表示，其外汇储备依然充足。世界银行在此前暂停优惠贷款后，于年内部分恢复了优惠贷款，并承诺为基础设施、教育、卫生和社会保障提供资金。

然而，全球援助削减和贸易不确定性暴露了乌干达易受外部冲击的脆弱性。CSBAG指出，乌干达出口基础狭窄，主要依赖黄金和咖啡，这使得其经济极易受到全球价格波动和贸易保护主义措施的影响。

2025年以后的展望

2025年即将结束，乌干达带着稳定的宏观经济基础进入2026年，但风险也随之加剧。选举年的支出压力、不断增加的债务偿还、青年失业以及气候相关冲击都构成了严峻的挑战。与此同时，石油生产的预期启动既是机遇，也是对财政纪律的考验。

然而，乌干达银行已表示将维持稳健的货币政策，以确保通胀率保持在目标范围内。与此同时，财政当局面临着更为复杂的任务，即如何在政治需求和经济审慎之间取得平衡。

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