2026年7月29日，丹格特水泥公布截至6月30日的上半年未经审计业绩。集团收入2.514万亿奈拉，息税折旧摊销前利润（EBITDA）1.188万亿奈拉，税后利润6385.34亿奈拉，水泥和熟料总销量1494万吨。
将半年累计数减去一季度数据，可见二季度收入同比增长22.2%，息税折旧摊销前利润增长28.5%，税后利润仅增长约2.0%，同期税费增长127.2%。收入、经营利润与净利润的增速已明显分化。
集团增长主要由尼日利亚业务拉动。出口业务把尼日利亚窑线、港口与区域粉磨站连成一条供应链。中企能否拿到订单，取决于单项合同是否生效、项目所在国业务的盈利能力以及现金回收情况。
▌尼日利亚利润撑起集团增长
集团销量增长11.8%，单位销量收入约16.83万奈拉／吨，同比增长8.6%。两项变化共同带动收入增长21.4%。
尼日利亚业务销量增长8.3%，收入增长25.2%，息税折旧摊销前利润增长28.4%，息税折旧摊销前利润率升至60.1%。泛非业务销量增长19.0%，收入增长13.7%，同项利润下降0.4%，利润率降至17.6%。两者形成鲜明分界。
（低调的编者按：60.1%和17.6%，已经是两套盈利结构。）
上半年税费同比增长63.6%，估算有效税率由28.7%升至34.9%。二季度税费约2427.85亿奈拉，税后利润增速随之降至约2.0%。
丹格特水泥两大业务板块分化
▌110万吨出口连起三国粉磨站
尼日利亚水泥和熟料出口约110万吨，同比增长62.3%，约占集团销量7.4%、尼日利亚销量11.3%。公司完成20船熟料运输，目的地包括加纳、喀麦隆和科特迪瓦。其中，发往喀麦隆和加纳的熟料合计75.4万吨。
这条供应链从尼日利亚一体化窑线出发，经阿帕帕和翁内码头进入区域粉磨、包装与销售网络。出口占比仍小，对窑线利用率和外汇收入的边际贡献已经显现。
科特迪瓦新投产的粉磨厂上半年销量为32.43万吨。尼日利亚伊托里年产600万吨项目计划在2026年底前完成，新增熟料产能将继续供应西非和中非沿海市场。
▌泛非扩量仍在等待利润修复
泛非市场内部出现明显分化。埃塞俄比亚、塞内加尔和坦桑尼亚销量分别增长30.4%、32.0%和26.1%。喀麦隆、加纳和赞比亚分别下降13.1%、18.5%和5.9%。按分部数据测算，泛非单位销量息税折旧摊销前利润下降约16.4%。
加纳的价格政策、港口费用、低价竞争和原材料成本共同影响盈利。新增销量还会占用库存、海运能力和营运资金，利润修复依赖更高的产能利用率与更低的综合落地成本。
坦桑尼亚已投用300辆压缩天然气（CNG）卡车，当地还有两座丹格特专用加气站。该业务链包括气源、加气站、维保和备件，整车仅是其中一环。
▌现金改善支撑扩产，项目逐项兑现
上半年经营活动现金流为1.056万亿奈拉，资本开支为3541.70亿奈拉，同比增长113.0%。集团从2025年末的净负债6829.21亿奈拉转为2026年6月末的净现金2152.32亿奈拉，净现金头寸改善8981.53亿奈拉。
2026年2月，丹格特水泥与中材国际签署覆盖12个项目、金额超过10亿美元的扩张框架，涉及新建生产线、棕地扩建和工厂升级。
框架提供项目池，收入确认仍取决于单项合同、预付款、保函、融资与开工令。
（低调的编者按：项目池很大，付款条件决定收入兑现速度。）
作者判断，丹格特下一阶段会优先投入能够提高尼日利亚窑线利用率、降低区域粉磨成本并较快形成现金回款的项目。若泛非利润率维持在17.6%附近，棕地升级、备件与运维服务更可能率先形成订单。
▌中企先做三项核查
三类中企的首个动作如下。
中企项目跟进清单
伊托里项目能否在2026年底前完成点火、性能测试并实现商业出货，将决定110万吨出口增量能否转化为更稳定的区域利润。
张泰伦｜好望观察创始人