百亿兰特！南非ARM双矿重启与扩建，中企锁定工程设备红利

两座矿节奏不同

Bokoni是152亿兰特、跨七个财年的地下铂族金属扩建

Nkomati是7.53亿兰特、利用旧露天矿和选厂的镍精矿重启

对中企来说，近期价值主要落在设备、工程分包、尾矿水处理、备件服务和本地化施工。

▌Bokoni看七年建设期

Bokoni获批方案由翻新现有6万吨／月选厂和新建12万吨／月选厂构成，规划处理能力为18万吨／月。公司计划在2027—2033财年投入152亿兰特，现有选厂目标在2028财年上半年首次出产，新选厂目标在2030财年下半年调试，并在2032年进入稳定生产阶段。

稳定期目标为年处理216万吨矿石，年产35万—40万盎司6E铂族金属。6E指铂、钯、铑、铱、钌和金的合计口径。若目标兑现，将明显提高非洲彩虹矿业的铂族金属产量基础。

风险集中在执行端。Bokoni在2025财年末暂停采矿和选矿，原因包括低品位开发矿比例较高、6万吨／月规模覆盖不了固定成本。公司这次将早期机械化思路改为混合采矿法，地下开发、矿体倾角和入选品位会直接决定项目现金流。

▌Nkomati先看包销条件

Nkomati获批的是恢复露天采矿和镍精矿生产。公告给出的名义资本开支是7.53亿兰特，矿山寿命13年，稳定期年产56,065吨镍精矿。这个数字是精矿实物量，和金属镍产量口径不同。

销售端已有安排。2026年4月，非洲彩虹矿业和瑞典金属企业Boliden签署多年期有条件包销协议，Nkomati精矿拟运往芬兰Harjavalta冶炼厂处理。7月公告显示，董事会批准和Boliden负责任采购尽调已经完成，包销协议仍受其余先决条件约束。

Nkomati还有旧矿负担。截至2025年12月31日，Nkomati折现后复垦成本为20.65亿兰特，可用于复垦的现金和金融资产为3.73亿兰特。重启会带来现金流，但环保义务和关闭成本仍会影响项目真实收益

▌中企机会在设备和服务

中企近期更现实的切入口，是Bokoni和Nkomati的执行供应链。Bokoni会带来地下开发、支护、通风、排水、矿用车辆、选厂翻新、新选厂建设、尾矿和水系统等需求。Nkomati会带来旧选厂状态评估、备件替换、破碎磨矿、浮选、泵阀、电机、露天采装运和在线监测需求。

设备企业要把报价做成现场方案：备件库存、维修队、培训、安全认证和本地赋权伙伴一起配。南非矿业采购环境重视本地制造、本地服务和黑人经济赋权，项目业主也会看全生命周期成本和现场响应。

工程企业应优先寻找责任边界清楚、能单独验收的设备包和专业分包。贸易商和冶炼企业应先拿到Nkomati精矿品位、应付比例、杂质处罚规定、处理费和首批验收结果，再判断是否存在商业入口。

接下来要跟踪三条线：Bokoni现有选厂翻修招标，Nkomati包销剩余条件是否完成，首批精矿能否按计划形成合格交付。