《非洲矿长周报》第10期：价格窗口走强，刚果金员工股权7月31日截止，多国出货摩擦同步加剧

《非洲矿长周报》第10期

价格窗口走强，刚果金员工股权7月31日截止，多国出货摩擦同步加剧

（2026年6月14-21日）

这周非洲矿业出现了一个值得重视的结构性信号。铜价保持在伦敦金属交易所（LME）13530美元每吨附近，黄金约4150美元每盎司，碳酸锂年内涨幅接近40%。三大主力矿种的价格窗口一同走强。

同一周内，刚果金7月31日员工股权合规截止日临近，主要矿企仍未提交合规证明；津巴布韦锂矿企业申请推迟建厂期限，16%的锂精矿出口税仍在执行；几内亚铝土矿出口配额细则本月将公布，拟把年出货量从1.83亿吨削减约18%。

三件事共同指向同一条线索。东道国政府在价格高点感受到谈判筹码，美西方同期加速布局，七国集团关键矿产联盟成立，美国众议院通过关键矿产供应法案，洛比托走廊关键资金落地。这些外部变量，正在抬高东道国对中资矿企的要价。

本期判断是，非洲主要铜、钴、锂产矿国的矿权条件正在进入新一轮实质性加码周期。在产矿山本期的价格利好，将有相当一部分被行政合规成本和出货延误抵消。以下各板块围绕这一判断展开。

▌一、矿权动态：三国同步抬高矿权条件，7月合规节点临近

本周矿权面的信号集中指向同一方向：刚果金、几内亚、加纳三个主要产矿国在价格高点同步推进政策加码。这一格局的形成，与美西方同期加速布局非洲关键矿产有直接关联。

当东道国政府相信有其他买家，它向中资矿企施压的顾虑就会减少。三季度会是合规节点较集中的时段，矿权稳定性的实际压力会在这一阶段集中体现。

刚果金铜钴：员工股权规则7月31日截止，主要矿企尚未提交合规证明

2026年1月30日，刚果金矿业部发布通知，要求所有在刚运营矿企在2026年7月31日之前，把5%的公司股权无偿转交给刚果籍员工。若未执行，采矿许可证可能被暂停。

截至6月中旬，包括洛阳钼业（CMOC）、嘉能可、艾芬豪、欧亚资源集团在内的主要矿企，均未提交合规证明。矿业商会在6月11日协调会议后申请暂缓执行，但未附替代时间表；工会方面要求立即执行，矿业部近期将与工会见面。

7月15日之前，产铜钴矿山法务团队应确认暂缓申请的处理进度。若延期没有明确结果，最低合规文件包至少应包括股东协议修订、公司章程更新、股东名册变更三项材料。任何一项缺失，都会影响采矿许可证续期申请。

几内亚铝土矿：出口配额细则本月发布，年出货量拟降至约1.50亿吨

几内亚矿业与地质部长布纳·西拉5月下旬确认，几内亚计划在2026年6月公布铝土矿出口管控措施。管控方式是把实际出货量限制在各矿企已批准的开采规划和可行性研究报告范围内。

该政策目标是把年出货量从1.83亿吨削减约18%，降至约1.50亿吨，以支撑铝土矿价格从四年低位回升。中铝已同意建设年产120万吨氧化铝项目，几内亚政府还准备到2030年新建5到6座氧化铝厂，总规模约720万吨。

在产铝土矿山应在配额细则发布后，立即对照各自可行性研究报告批准产量，核查下半年剩余配额空间。超出批准产量的出货额度，面临的直接结果是发货量被强制压低。

加纳黄金：达曼矿转交当地企业，塔夸矿续约谈判受阻

加纳达曼金矿租约在2026年4月到期后，政府未同意黄金矿业公司续约，并在4月18日把租约授予当地企业 Engineers ＆ Planners。该企业在竞标中展示出5.05亿美元融资能力。

规模更大的塔夸金矿租约将在2027年4月到期，续签谈判目前处于停滞状态。同期，加纳政府把金矿权利金从固定5%改为最高12%的价格挂钩浮动税率。

持有加纳金矿租约的企业，应立即核查矿权到期日。若到期时间在2027年至2028年之间，应提前准备矿权续期谈判材料，厘清谈判窗口开启前需要提交的文件清单。等到政府宣布公开招标，企业的回旋空间会明显变小。

美西方布局：关键矿产联盟、美国法案与洛比托走廊同步推进

2026年6月17日，七国集团（G7）领导人就组建关键矿产联盟和危机平台达成一致，并计划在2030年之前，把对任何单个非伙伴来源的稀土和永磁体依赖降至60%以下。

同日，美国千禧年挑战公司（MCC）把4.91亿美元赠款项目扩展至关键矿产基础设施，涉及赞比亚西北省和铜带省道路，为洛比托走廊出货通道提供服务。美国众议院本月通过《关键矿产国内供应主导法案》（DOMINANCE法案），把资源地缘战略接触论坛（FORGE）写入法律框架，并把刚果金、赞比亚、摩洛哥列为成员国。

该法案仍须经参议院通过并由总统签署后方可生效。勘探开发阶段项目若涉及美国或七国集团成员国资本融资谈判，应提前评估资产转让条款与FORGE合规要求之间是否存在潜在冲突。这个判断宜在项目融资协议签署前完成。

▌二、矿区安全：刚果金埃博拉扩散，爆破服务进入保护模式

这周覆盖的7个国家里，刚果金情况最复杂。埃博拉疫情在伊图里省继续扩散，伊斯兰国中非省（ADF）武装活动也没有收缩迹象，公卫危机和武装威胁在同一省份叠加。

疫情中心距铜钴主产区卢本巴希超过500公里，目前尚无直接影响。但两类风险叠加后，对矿区人员流动、健康核查和跨境物流都会形成实际限制。其余6个国家的矿区运营环境本周未出现重大升级，赞比亚和加纳的政策敏感性继续上升。

●刚果金：伊图里省埃博拉疫情截至6月10日为676例确诊、136例死亡。疫情中心 Mongbwalu 为黄金矿区，距铜钴主产区卢本巴希500公里以上。武装冲突地点与事件数据库（ACLED）显示，伊斯兰国中非省（ADF）同期在伊图里省有持续活动记录。

●赞比亚：中铜旗下 Sino Metals Leach 尾矿坝事故后续处置仍在赞比亚环境管理署（ZEMA）审查阶段，本地社区矛盾仍存。本周没有新增武装冲突事件，铜矿带运营环境暂时平稳，合规核查压力上升。

●加纳：达曼矿移交议会批准程序尚未完成，金矿权利金调至最高12%后，外资矿企信心受到影响，矿业政策不确定性处于年内高位。本周未见重大安全事件。

刚果金公卫：埃博拉让爆破供应商进入保护模式

世界卫生组织于5月17日将刚果金埃博拉疫情（Bundibugyo病毒株）定为国际关注的突发公共卫生事件。截至6月10日，已有676例确诊，疫情扩散至伊图里省19个卫生区，国际锡供应链倡议（ITSCI）、负责任矿产保证计划（RMAP）等实地核查机制的运作均受到影响。

澳大利亚爆破材料企业 Orica 在2026年6月17日表示，公司正在恢复类似新冠疫情时期的现场人员保护协议，并明确称，如果埃博拉进入矿山现场，矿山可能停工。

在刚果金运营的矿山，应核查现有医疗应急预案是否覆盖 Bundibugyo 病毒株应对流程，并与 Orica 这类爆破服务供应商确认现有服务协议中是否存在公卫事件触发服务暂停的条款。供应商若单方面启动保护协议，爆破计划会被动中断，并影响当月采剥进度。

▌三、生产成本：柴油7月再涨，加工费倒挂抬高矿山议价

本周成本面呈现两个方向相反的力。柴油成本在中东冲突余波下保持高位，南非7月临时税收减免到期，矿企月度燃油支出将再次上升；刚果金和津巴布韦柴油价格也处于高位。

反向变化发生在铜精矿销售端。铜精矿加工费（TCRC，即冶炼厂向矿山收取的精矿处理费与精炼费）跌入历史负值区间，冶炼厂须向矿山支付费用才能获得精矿，矿山议价能力处于近年高位。

两股力量在不同环节发挥作用。露天采矿和运输端成本仍在上升，精矿出售端议价能力同步增强。

柴油：矿企月度燃油支出同比上升约38%，南非7月税收减免到期

南非矿企每月平均燃油支出从2025年的约29亿兰特，升至2026年4月的约40亿兰特，同比增幅约38%。截至6月19日，赞比亚柴油零售价约33.99赞比亚克瓦查每升，约合1.81美元每升，处于历史高位；津巴布韦D50柴油价格为1.99美元每升；刚果金柴油价格约为2635刚果法郎每升。

南非财政部已确认，临时燃油税减免余下的50%将在2026年7月1日到期。届时柴油税率将恢复至基准水平，预计每升上涨约8.60兰特。

若矿山年度预算按年初较低油价编制，现在需要重新测算预算缺口，并核查是否触发与东道国政府电力采购协议中的成本调整条款。

铜精矿：年度加工费为零，现货市场最低触及负90美元每吨

2026年铜精矿年度加工费基准已降至每吨零美元，创有记录以来最低水平。同年3月，现货市场报价一度跌至负90美元每吨，意味着冶炼厂需要向矿山支付费用，才能获得精矿供应。

中国主要冶炼商已因此削减逾10%的产能，中国政府同期叫停部分新建冶炼产能。这一结构性反转的背后，是中国冶炼产能增速远超全球铜精矿供应增速。

对在产铜矿山来说，现在是近几年较有利的精矿销售谈判窗口。企业应核查现行精矿销售合同中的加工费定价条款，若采用固定基准合同，应在下一个谈判周期前评估能否引入浮动定价机制，以锁定当前议价优势。勘探开发阶段铜矿项目在编制可研经济模型时，也宜上调精矿销售端加工费利好预期。

光伏组件：价格低位运行，南非120MW太阳能项目商业运行

中国光伏组件供给过剩仍在延续，隆基绿能、晶科能源等主要厂商出现亏损，组件价格保持低位。对采购方而言，当前价格区间有利于降低矿山自备电和冶炼配套电力项目的初始建设成本。

同期，AMEA Power 的120MW太阳能项目成为南非可再生能源独立发电商采购计划第六轮首个实现商业运行的项目。矿山离网光储项目的初始建设成本，相较于2024年已有下降。

正在推进自备电可研的矿山，应将当前光伏组件采购价格与储能系统成本一并更新至可研报告。同时核查光伏设备进口到东道国是否需要提前申请设备进口免税批文，部分国家批文周期超过3个月。

▌四、出货收入：铜锂贵金属强势，行政摩擦压缩实际收益

本周出货收入方面，铜、黄金、锂三个非洲主要矿种价格均处于年内较高区间。铜处在历史高位，黄金虽在6月19日回落约1.3%，绝对价格仍在4100美元以上，锂价年内涨幅接近40%。

这些数字对矿长是积极信号。账面收益能否变成实际回款，关键要看合规节点能否跑赢截止日期。波罗的海干散货指数（BDI）同比高约61%，也在提醒矿企：出货物流成本并没有随商品价格一起让利。

铜：伦敦金属交易所铜价稳定在每吨13530美元附近

伦敦金属交易所2026年6月19日官方价格显示，铜现货结算价为13530.50美元每吨，三月期铜为13600美元每吨。在加工费年度基准定为零、现货市场最低触及负值的背景下，铜精矿矿山当前实际可实现吨铜收益，高于单纯伦敦金属交易所价格所反映的水平。

刚果金7月31日员工股权合规截止日，应放在出货收入框架内同步审视。若采矿许可证因合规不达标被暂停，当期铜价再高也无法转化为实际出货收入。

在产铜钴矿山要把7月31日作为一级业务节点，出货节奏安排上先保证合规文件准备到位，不能押注暂缓申请一定获批。

锂：津巴布韦仍执行16%锂精矿出口税，建厂期限尚未定

碳酸锂价格今年以来已经上涨近40%。CRU集团预计第三季度平均价格约33900美元每吨，高于当前季度的22800美元每吨；Benchmark Mineral Intelligence 预测今年平均价格可能达到30000美元每吨。

多家矿业企业正寻求推迟2027年1月建厂期限，津巴布韦当前仍在征收16%的锂精矿出口税。价格回升和出口政策约束相互抵消，已经建设硫酸锂工厂的矿山，出货路径与政策要求更一致；仍依赖精矿出口的矿山，则面临税收侵蚀。

仍依赖精矿出口的中资锂矿，应尽快评估建厂可研进展与政策期限之间的时间差，并将其作为与津巴布韦矿产营销公司（MMCZ）延期谈判的底牌之一。

黄金铂金：黄金约4154美元每盎司，铂金约1664美元每盎司

2026年6月19日贵金属报价显示，黄金买入价约4154.70美元每盎司，铂金买入价约1664美元每盎司。全球金矿全维持成本利润率已超过3200美元每盎司，较2024年明显改善；铂矿利润率也明显改善。

黄金价格处于高位背景下，加纳政府将金矿权利金上调至最高12%，直接从利润分配端压缩矿山可保留收益。

正在生产的黄金矿山，应查看出货结算基准日与权利金计算基准价格之间的时间差，确认本季度结算里权利金扣除比例是否已经按新税率执行。若适用价格挂钩浮动税率，建议建立月度税率动态测算表，避免单个月结算出现超预期扣减。

钴：出口配额影响氢氧化钴供应，回收料压低中间品报价

截至6月12日当周，中国市场废料来源钴硫酸盐报价约81000元至85000元每吨，低于矿山来源氢氧化钴路线20.5%钴基准的出厂价91000元至93000元每吨。回收来源物料持续压低市场基准，氢氧化钴供应则因刚果金出口配额限制较为紧张。

刚果金2026年全年钴出口配额约96600吨，其中10%由战略矿产市场监管机构 ARECOMS 留作战略储备，实际商业配额低于账面数字。

铜钴矿山应在三季度结算前核查出口配额核验证书的剩余有效额度，确认下半年可实际使用的配额量。出货节奏应按可用商业配额安排，避免照着年初核定总配额排产。

▌五、本期判断：多国出货管控蚕食价格利好

价格高开与行政摩擦同步叠加

本周价格面的数据很清晰。铜在伦敦金属交易所报13530美元每吨，黄金约4150美元每盎司，锂价年内涨幅接近40%。三大矿种的出货收入窗口，处在近年少见的宽裕状态。

真正的变量在出货通道。同一周内，刚果金7月31日截止日临近，主要企业尚未完成员工股权合规；几内亚铝土矿出口配额细则本月公布在即；津巴布韦16%锂精矿出口税仍在执行，建厂期限悬而未决。三个主力产矿国，都在价格高点加强出货侧行政管控。

推导路径很直接：东道国政府在价格高点感受到谈判筹码，美西方同期加速布局，七国集团关键矿产联盟成立，DOMINANCE法案在美国众议院通过，洛比托走廊资金落地。这些信号增强了资源国议价信心。

当东道国政府相信有其他买家，它的要价会更高。价格越好，东道国要价越高，这是本期最重要的判断。

这意味着什么

对正在生产的矿山来说，三季度会是合规节点最集中的时间段。7月31日是刚果金员工股权合规截止日，几内亚配额实施细则可能在此前后落地，津巴布韦建厂期限评估也会进入谈判窗口，三项关键节点将在45天内接连推进。

能不能把账面价格利好变成实际回款，取决于合规文件和出货节点能否跑赢截止日期。若届满仍无延期，采矿许可证被暂停，铜价再高也与出货无关。正在生产的矿山，应把这三个日期定为三季度一级业务节点，并把合规文件优先级放在出货量目标之前。

对勘探开发阶段项目来说，价格走强不能直接等同于融资窗口打开。东道国政策框架的不确定性同步增加，项目估值中的政策折价系数需要重新调整。若估值模型仍基于取得矿权即可稳定出货的假设，当前环境已经要求模型重做。