埃塞俄比亚6月1日举行第七次全国大选，选民投票选出联邦人民代表院成员和地方代表。阿比·艾哈迈德总理领导的繁荣党被广泛预计将取得压倒性优势，但截至发稿前，埃塞国家选举委员会尚未发布最终结果。
看这场选举，关键在于三件事：选后中央政策能否延续，地方安全能否稳住，外汇改革能否把付款和回款链条理顺。
有三句话可以先放在前面。
阿比和繁荣党的执政优势大概率会延续。
埃塞的工业化和招商路线大概率会延续。
提格雷、阿姆哈拉、奥罗米亚三条安全裂缝，也会继续影响项目执行和企业成本。
这篇文章要讲清楚一件事：埃塞的机会仍在，项目定价方式必须变了。
▌一场结果悬念较小的大选
埃塞这次选举的基本盘很清楚。全国登记选民约5000万，埃塞国家选举委员会第七次大选席位汇总文件显示，联邦人民代表院席位总数为547席，区域议会席位总数为2916席。按照埃塞制度，人民代表院成员将决定总理人选。
繁荣党的优势来自上一轮选举留下的政治基础。2021年大选中，繁荣党赢得人民代表院484席中的410席。这一次，路透社和美联社都把口径放在执政党被广泛预计胜出上，官方结果仍待公布。
路透社称，最终结果预计在2026年6月11日前公布。埃塞国家选举委员会官网结果页截至目前仍主要显示第六次大选结果。对企业而言，正式结果公布前，所有判断都应停留在预计继续占优这个层级。
这场选举覆盖面存在明显空白。北部提格雷地区因2020年至2022年内战后的不利条件和政治动荡，未参加6月1日投票。阿姆哈拉地区也受安全问题影响，138个选区中至少8个无法投票。
▌阿比的政策路线会延续
阿比2018年上台后，埃塞进入一轮高强度改革周期。这个周期有两条主线：一条是中央政治整合，一条是经济开放和工业化。
对中国企业来说，更直接的是第二条。
埃塞从2024年7月启动全面宏观经济改革，关键内容包括转向市场决定汇率、取消部分经常账户限制、引入以利率为基础的新货币政策框架。世界银行随后批准政策性融资支持埃塞改革，2025年又通过10亿美元发展政策操作，支持埃塞向更包容、更偏私人部门驱动的增长模式过渡。
国际货币基金组织在2026年1月完成埃塞扩展信贷安排第四次审查，批准约2.61亿美元提款，使该安排累计提款额达到约21.83亿美元。IMF同时称，埃塞在增长、出口、财政收入、外汇储备和通胀改善方面取得进展，改革动能需要保持。
这意味着，繁荣党如果继续执政，埃塞大概率仍会围绕工业园区、制造业、基础设施、农业加工、能源、电力、物流和数字金融做文章。政府需要增长，也需要就业。埃塞拥有超过1亿人口、较低劳动力成本、非洲之角中心位置和长期工业化政策愿望，这些条件仍然成立。
企业吃下这个市场的方式已经改变。
过去很多企业看埃塞，习惯把它归入东非制造业潜力市场。这个判断仍然成立。现在还要多加四层计算：外汇能否拿到，汇率怎样结算，地方安全怎样覆盖，业主回款依赖哪一种资金来源。这四项决定利润表。
▌三条安全裂缝还在
这次选举最需要盯的地方，在投票地图的空白处。
第一条是提格雷。2020年至2022年内战虽然通过2022年和平协议结束，但战后安排还没有完全稳住。路透社5月报道，提格雷人民解放阵线恢复战前地区议会，并重新任命德布雷齐翁·格布雷迈克尔为地区主席。这个动作会加剧地区行政权力对峙，也让北部和平安排重新面对压力。
提格雷问题还会牵动厄立特里亚。2026年2月，埃塞指责厄立特里亚军事侵略并支持埃塞境内武装团体。厄立特里亚否认相关指控。双方口径直接对立，背后还夹着埃塞对红海出海口的长期诉求。
第二条是阿姆哈拉。法诺民兵自2023年以来控制大片农村地区，安全压力已经直接影响投票安排。对企业来说，这类风险会表现为封路、检查站增多、运输延迟、当地劳工情绪波动和项目停工。
第三条是奥罗米亚。奥罗米亚是埃塞人口最多的地区，也环绕首都亚的斯亚贝巴。政府军与奥罗莫解放军近年冲突延续，对首都周边、跨区物流、工厂通勤和农业加工企业都有影响。工厂设在亚的斯亚贝巴附近，供应链仍可能穿过奥罗米亚。
埃塞的风险是区域风险。
同一家企业，在亚的斯亚贝巴办公、在工业园生产、向北部供货、从吉布提进口设备，面对的是四套风险。首都、成熟工业园、主干物流走廊、边缘地区、冲突邻近区域，经营成本完全不同。
▌中企仍有四大机会
埃塞对中企的吸引力主要来自四类需求。
第一是制造业。埃塞仍需要服装、鞋帽、建材、轻工、家电组装、农产品加工和出口导向型产业。劳动力成本和人口规模仍有优势。
第二是基础设施。道路、电力、供水、园区、通信和物流仍是国家增长的前置条件。埃塞的财政能力有限，更依赖多边开发银行、政策性融资、主权支持和项目自筹组合。
第三是能源和电力。工业化离不开稳定电力，输配电、变电站、园区供电、备用电源和工商业储能都有商业空间。
第四是贸易和供应链。埃塞制造业升级需要设备、原材料、工业零部件、运输车辆、施工机械和机电产品。只要改革继续，进口和本地化之间会出现新的平衡点。
问题在于，埃塞机会的进入门槛正在变高。
表：埃塞选后中企机会与成本重算表
过去的做法是先看订单，再看价格。现在更稳妥的做法，是先看资金来源、地区安全和结算机制，再决定价格。
政府项目尤其要分清五种钱：财政预算、多边开发银行资金、开发性金融、国有企业自筹、商业融资。资金来源不同，回款确定性完全不同。一个路桥项目如果没有清晰资金来源，低价中标很容易变成长期垫资。一个园区项目如果地方安全不稳，安保和停工成本会吃掉报价里的利润。
图：埃塞选后中企决策框架
▌选后30天看四个信号
据研判，埃塞选后会出现两条并行线
一条是中央层面的政策连续性。繁荣党若取得预期优势，阿比政府将更有条件延续经济改革、招商引资和工业化叙事。对制造业、能源、电力和工程企业来说，这意味着政策方向大体稳定。
另一条是地方层面的安全分化。提格雷、阿姆哈拉、奥罗米亚的安全问题会在选后继续影响企业经营。选后若出现抗议、封路、袭击、地方行政对抗或新一轮军事动作，项目执行风险会很快传导到物流、人员和现金流。
这就是埃塞市场的真实状态：中央给方向，地方决定成本。
中企接下来要盯四个信号。
第一，6月3日非盟观察团初步声明。
第二，6月11日前后的官方结果。
第三，选后30天的阿姆哈拉、奥罗米亚、提格雷安全动态。
第四，选后2至3个月的外汇和项目付款情况。
对中企来说，埃塞大选后的正确动作就是继续看机会，重新给风险定价。
张泰伦｜好望观察创始人