《非洲矿长周报》第4期：铜价单周涨幅近4%至13445美元，矿山成本同步创近年新高

《非洲矿长周报》第4期：铜价单周涨幅近4%至13445美元，矿山成本同步创近年新高

（2026年5月3-10日）

本周铜价单周涨幅接近4%,黄金站稳4700美元上方,锡价月内累计上涨近25%。价格走强与成本上涨同步出现。Gold Fields一季度报表显示,柴油成本同比上涨30%至70%,炸药与氧化物涨10%,运费涨40%,全维持成本同比增13%。两组数字说明的不是单纯利好或利空,而是一个分化的结果。已完成燃油套保或具备低成本结构的矿山,处于少见的高价高利润区间;依赖外采柴油、未做价格锁定的矿山,利润空间正从两端同时收窄。

与此同时,美西方在矿权端的介入本周从背景信号变成了具体动作。赞比亚明确要求将关键矿产准入协议与卫生合作分开谈判,拒绝资源准入被单方面打包;G7同步讨论设立常设关键矿产机构;美国与南非的矿业谈判已在约翰内斯堡启动。三件事指向同一个方向——西方正在把对非洲矿权的介入从项目层面推向规则层面。

本期判断:2026年第二至第三季度,非洲在产矿山将进入”价格向好、成本落地、出货摩擦加剧”三重叠加状态。铜矿是受益最直接的矿种,但美西方的规则布局将在6至18个月内转化为具体的合规门槛,时间压力先于市场压力到来。

一、矿权动态：赞比亚拒绝矿产协议被打包，刚果金税务追溯风险明确量化

本周矿权面出现两类性质不同的压力。一类来自外部,以美西方推动的规则绑定为主要形式;一类来自东道国内部,以税务追溯和矿业法修订为具体表现。目前对中资矿企矿权稳定性影响最直接的,是刚果金的税务追溯和赞比亚的双边谈判进展,两者均有明确时间节点在推进。

【赞比亚／关键矿产】美赞矿产协议谈判出现分歧，资源准入绑定风险需重点关注

赞比亚政府本周明确要求将卫生援助协议与关键矿产准入安排分开处理,对美方提出的给予美国企业优先待遇条款表示异议。美方正试图将资源准入条件嵌入双边合作协议,赞比亚方面暂时拒绝了这一框架,但谈判仍在进行。对在赞比亚运营铜矿的中资企业,建议持续跟踪谈判进展,重点关注最终协议中是否包含外资矿企采购优先权或矿产品出口目的地限制条款;若此类条款落地,矿权及出货安排均需重新评估。

来源　Reuters　2026-05-04

【刚果金／铜】Ivanhoe为2022至2024年税务争议和解计提1.83亿美元，DRC税务追溯期明确为五年

Ivanhoe Mines本周披露,其刚果金子公司Kamoa Copper就2022至2024纳税年度税务争议达成和解,预计和解款项为1.83亿美元。刚果金税务机关依法可在五年内审计并提出争议,意味着自2021年至今的纳税年度均处于可审计范围。对在刚果金运营铜矿的中资企业,建议尽快核实近三至五年的税务申报记录是否存在与当地税务机关解释不一致的科目,并在年度审计安排中专项评估税务准备金是否充足。

来源　Mining Weekly　2026-05-07

【莫桑比克／通用】矿业法修订提出国家持股15%并禁止出口未加工矿产品

莫桑比克政府向议会提交的矿业法修订草案规定,国家将在所有矿业项目中至少持有15%股权,并禁止销售未经加工的矿产品。该草案目前处于立法程序阶段,实施细则尚未公布。对已在莫桑比克持有矿权或正在推进矿权谈判的企业,建议在股权结构设计中预留国家参股空间,并评估当前出口产品的加工程度是否满足未来要求;若项目处于可行性研究阶段,宜将就地初加工纳入工艺流程。

来源　AMAN Alliance / LUSA　2026-05-06

【加纳／锂】华友矿业全现金收购Atlantic Lithium，西非锂矿开发期项目估值参照确立

华友矿业与Atlantic Lithium签署具有约束力的安排实施协议,拟以每股0.25美元、总对价约2.10亿美元的全现金方式收购其全部已发行股份;标的资产包括加纳Ewoyaa锂项目及在加纳、科特迪瓦的勘探权。这笔交易为西非锂矿开发期项目提供了一个有参考价值的估值数据点。正在西非推进锂矿勘探或寻求战略投资方的企业,当前承购谈判和融资估值可参照该交易参数进行校准。

来源　Mining Weekly　2026-05-07

二、矿区安全：几内亚西芒杜罢工谈判未结束，其他主产区平稳

本周覆盖的7个国家中,几内亚因西芒杜矿区大规模罢工须持续关注。罢工虽已结束,但集体谈判协议须在5月20日前继续磋商,劳工矛盾尚未彻底化解。刚果金的矿权行政摩擦本周以税务和解形式显现;矿区武装冲突本周无新增重大事件。其余五国矿区运营环境总体平稳。

● 几内亚｜西芒杜矿区3000余名工人因薪酬争议罢工后本周恢复作业,各项采矿作业已短暂中断;各方签署的协议要求5月20日前继续谈判,集体协议薪酬条款执行情况存在不确定性。距科纳克里港口约700公里的矿区运输通道本周未受阻断,但排产计划已受扰动。

● 刚果金｜本周无新增重大武装冲突事件,矿区直接安全形势基本平稳。Ivanhoe税务和解事件显示,金沙萨的行政干预正以非武装形式影响矿山运营,这类行政摩擦通常覆盖同区域内的在产矿山。

来源　Reuters / Mining Weekly　2026-05-06至05-07

【几内亚／铁矿石】西芒杜矿区罢工已结束，5月20日前劳资谈判仍在进行

宝武牵头的西芒杜矿区超过3000名工人因薪酬争议于本周恢复作业,此前爆破、装载、运输、排土等全线作业受到影响。各方签署的协议承诺执行2025年2月签署的国家集体协议,并将在5月20日前就相关条款继续谈判。对在几内亚运营大型露天矿的企业,建议在谈判截止前核实本矿薪酬安排与西芒杜国家集体协议的对标情况;若存在薪酬差距,宜提前启动与工人代表的沟通。

来源　Reuters　2026-05-07

三、生产成本：柴油炸药创近年新高，成本已在本季度报表落地

本周成本面信号方向一致,全面向上。Gold Fields一季度数据给出了可直接参照的量化基准——柴油涨幅区间和炸药、运费的上涨比例,已反映在13%的全维持成本同比增幅里。南非柴油在年初首次突破每升30兰特,第二季度的成本基准比一季度更高。若矿山年度预算按年初柴油价格测算,当前预算缺口已不小,建议第二季度初重新评估年度成本预算。

【南非及周边区域／柴油】50微克/克柴油首次突破每升30兰特，成本基准全面抬升

南非50微克/克柴油价格在5月6日升至每升31.38兰特,首次突破30兰特;同期豪登省95号汽油升至每升26.63兰特,为2022年7月以来最高水平。南非柴油价格是赞比亚、津巴布韦、纳米比亚等周边铜矿带矿山采购燃油的重要参照基准。对依赖南非供应链的矿山,建议重新测算年度柴油采购量下的全年燃油成本,并评估现有库存天数能否覆盖后续价格进一步波动的缓冲期。

来源　Engineering News　2026-05-08

【非洲／多要素】Gold Fields一季度全维持成本同比增13%，柴油涨幅最高70%

Gold Fields披露2026年一季度全维持成本为每盎司1829美元,同比增长13%;全成本为每盎司2046美元,同比增长10%。主要成本上涨项目:柴油30%至70%、炸药和氧化物约10%、液化天然气约30%、运费40%。若贵矿年度预算按年初柴油单价测算,当前实际采购价已超出预算基准,建议核实年度爆破材料采购合同中是否设有价格调整条款,以及氧化物供应是否已锁定价格。

来源　Mining Weekly　2026-05-07

【刚果金、赞比亚／能源】2.70亿美元刚赞跨境输电线路推进，铜矿带冶炼用电结构性缺口有望缓解

刚果金拟参股一条连接赞比亚与刚果金铜矿带的跨境输电线路,造价2.70亿美元,一期设计输电能力460兆瓦,可扩展至550兆瓦;CrossBoundary同步为Kamoa-Kakula铜矿开发2.50亿美元光伏加储能项目。两个项目若按计划推进,将直接改变铜矿带依赖柴油发电的现状,并为就地冶炼提供更稳定的电力基础。对正在铜矿带推进冶炼加工配套的企业,建议将上述输电和光储项目的进度纳入冶炼厂选址和用电协议谈判的时间轴,避免在基础设施尚未到位时过早锁定冶炼投产节点。

来源　African Mining Market　2026-05-06

四、出货收入：铜价涨至13445美元，矿山精矿议价能力处历史强势区间

本周出货收入面整体向好,铜、金、锡均处于价格强势区间。铜矿受益最为集中——铜价单周涨幅接近4%,铜精矿现货加工费(TC/RC)同步创出历史负值区间,铜精矿卖方在定价谈判中处于少见的有利位置。黄金站稳4700美元上方,金矿出货结算收益本季度已有明显改善。波罗的海干散货指数(BDI)月涨幅超过37%,高运费将切走部分到岸收益,矿山须在离岸价(FOB)和到岸价(CFR)定价方式之间重新核算净回款。

【铜／刚果金、赞比亚】LME铜价单周涨至13,445美元，加工费(TC/RC)跌至-86.70美元，矿山议价能力处历史强势区间

伦敦金属交易所(LME)铜现金结算价在5月8日升至每吨13,445美元,本周累计涨幅接近4%。铜精矿现货加工费(TC/RC)4月30日报-88.6美元/吨,低于一年前的-42.60美元/吨,负值区间继续扩大。负加工费意味着矿山向冶炼厂支付的精矿处理费实际已倒挂,铜精矿卖方谈判地位大幅改善。对在产铜精矿矿山,当前适合重新审视与冶炼厂的年度加工费协议条款,建议核实现行合同中是否设有价格联动或阶梯调整条款,以确保在高铜价和负加工费双重有利条件下完整获取出货收益。

来源　Westmetall/LME、Mining Weekly/Reuters　2026-05-06至05-08

【黄金、白银、铂／南非、加纳】黄金周线累计涨2.3%至4,719美元，白银和铂同步走强

现货黄金本周累计上涨2.3%,5月8日报4719.68美元/盎司;现货白银上涨2.5%至80.4美元/盎司,铂金上涨1.3%至2047.88美元/盎司,钯金小幅下跌0.5%。对在产金矿和铂族金属矿山,当前出货结算价格处于近年高位,建议结合本季度出货计划核实未销售库存的定价时机,并评估是否适合在当前价格区间锁定部分远期出货收益;钯产品产量较大的矿山须单独评估钯价回落对组合收入的影响。

来源　Reuters　2026-05-08

【锡／津巴布韦、纳米比亚、加纳】锡价月涨24.56%至94,000元/吨，开发期项目融资条件改善

锡价在5月8日升至每吨19.4万元人民币,月内累计涨幅24.56%,过去一年涨幅接近200%。锡价快速回升对开发期锡项目的融资估值和承购谈判均有直接正向影响。对正在推进锡矿可行性研究或寻求战略投资方的项目,当前锡价水平已有效改善项目经济模型的内部收益率测算,建议优先推进资源量更新和预可行性研究,以便在本轮价格上行期间完成关键融资节点的谈判。

来源　Trading Economics　2026-05-08

五、本期判断：价格高位成本落地，第二季度利润分化加剧

成本与价格的剪刀差，正在决定谁能留住利润

本周的信号分两层。

第一层是价格。铜价单周涨近4%,黄金站稳4700美元上方,锡月涨接近25%。从出货收入看,这是近两年里少见的多数主力矿种同步走强的局面。

第二层是成本。Gold Fields一季度数据给出具体参照:柴油涨30%至70%,炸药和氧化物涨10%,运费涨40%,全维持成本同比增13%。南非柴油5月初首次突破每升30兰特,第二季度的成本基准比一季度还要高。成本不是在预测中,是已经落进报表的数字。

问题在于价格涨幅和成本涨幅哪个跑得更快。这个问题没有统一答案,取决于每个矿山自己的成本结构。已完成燃油套保、或有矿山自备光储电的,成本端受冲击有限,处于少见的高价高利润区间。依赖外采柴油且未做任何套保的,两端同时被压,第二季度的利润敏感性须认真测算。

还有一个额外信号针对铜精矿矿山。加工费(TC/RC)跌至-86.70美元/吨,历史上少见。负加工费的背后是铜精矿供应偏紧,冶炼端须为原料支付溢价。这对铜精矿卖方是一段短暂的议价优势期。但这个优势期能持续多久,取决于铜精矿全球供应是否出现回升。若负值持续两个季度以上,中国冶炼厂可能启动减产,届时铜精矿出货节奏将受影响,须提前做好排船和库存安排。

对勘探开发阶段的项目,当前锡价和铜价水平已改善融资条件。但美西方的关键矿产机制正在加速建立——G7常设机构、赞比亚谈判、美国国际开发金融公司(DFC)在南非的股权布局,这些动作在6至18个月内将转化为具体的认证标准和融资条件。融资时间轴须在这个背景下重新评估。

2026年第二季度末,看各主要矿企季报,利润是否在高成本下仍然改善;2026年第三季度,看铜精矿加工费走势以及G7机构是否正式成立并公布首批认证标准。

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