马里政府成立国有矿业公司，直接下场操盘

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萨赫勒地区的资源民族主义已经过了喊口号的阶段，马里国有矿业公司SOPAMIM的成立意味着马里政府开始构建接管矿业核心利益的金融血管。对于在马里的外国矿企而言，未来的博弈对手不再是只会查税的税务局，而是国资企业。2023年新矿业法的威力正在显现，政府不再满足于被动分红，而是要通过资产国有化倒逼产业链本土落地。

2026年2月6日，马里过渡政府在周五的部长会议上通过了一项关键决议，正式批准成立马里矿业资产公司 Société de Patrimoine Minier du Mali，简称SOPAMIM。这一动作在当天的巴马科并未引发过多喧哗，但在全球矿业资本的雷达上，这是一个信号极强的红灯预警。

这意味着马里政府对矿业资源的控制，从立法层面的震慑，正式转向了执行层面的收网。

SOPAMIM与SOREM，分工明确的国资双头蛇

很多关注西非矿业的朋友容易混淆两个概念。马里在2022年已经成立过一家国资矿企SOREM。

SOREM的角色是工兵，负责勘探、拿地、甚至直接下场开采，干的是苦力活和技术活。

SOPAMIM的角色是管家，也是操盘手，这是一家100%国有资本的公司，其核心职能是持有和管理国家在各矿业公司中的股份。

以前，马里政府在各大矿山如Loulo-Gounkoto、Fekola的持股分散在各个部委，管理松散，缺乏统一的财务监管和话语权。现在，政府要将这些资产打包注入SOPAMIM。（低调的编者按：矿产领域的“国资委”？）

这家新公司不仅负责收钱管理分红，更负责管事行使股东投票权。它极有可能成为类似主权财富基金的矿业专项版，利用手中的资产进行融资，甚至在国际市场上进行资本运作。

从巴里克黄金的妥协看政策风向

SOPAMIM成立的时间点非常耐人寻味。就在今年1月，马里政府刚刚任命了一位前巴里克黄金 Barrick Gold 的高管担任总统矿业特别顾问。这说明政府正在用业内人士来对付业内人士。

回顾过去一年，马里政府通过税务审计的大棒，迫使多家西方矿企补缴税款。数据显示，仅2024年，通过加强审计和监管，马里来自黄金开采的财政收入就暴增了52.5%。

但这还不够。钱拿到了，控制权还没完全拿回来。

SOPAMIM就是为了落实2023年新矿业法中那条最让外资头疼的条款：国家和本土投资者在矿业项目中的持股上限提升至35%。

新旧矿业法权益对比

这张对比清晰地展示了马里政府的意图：他们不再满足于做一个坐收渔利的收税人，而是要成为一个拥有35%股权的积极股东。SOPAMIM就是这35%股权的持有者和运作平台。

SOPAMIM成立后的三大动作推测

股权归集与清洗。未来几个月，据推测所有在产矿山的政府持股将划转至SOPAMIM名下。在此过程中，不排除政府会重新审计过往的股权交易，要求矿企对历史遗留问题进行清算。

董事会席位争夺。持股比例的提升意味着SOPAMIM将向各大矿企董事会派驻更多代表。据研判，这些代表大概率不会像以前的官员那样只挂名不履职，而是会深入干预企业的采购、招聘和分红决策，特别是强制要求供应链本土化。

融资工具化。拥有了庞大的矿业资产包，SOPAMIM据推测会以此为抵押，在国际或区域金融市场上寻求融资，用于填补国家的财政缺口或投资基础设施。这意味着矿企的资产负债表可能间接被政府的宏观战略所绑定。

中资企业的风险与对策

对于在马里布局深厚的中资企业，特别是涉及锂矿如Ganfeng Lithium的Goulamina项目和金矿的企业，这一变化既是达摩克利斯之剑，也是重新洗牌的契机。

风险在于，SOPAMIM作为单一的大股东，其议价能力远超分散的政府部门。以后谈生意，不仅要搞定矿业部，更要搞定这家掌握实权的国资公司。如果企业还抱着搞定几个关键人物就能平事的旧思维，可能会在合规性上吃大亏。

但机会同样存在。西方矿企如巴里克、B2Gold等与马里政府的关系目前处于一种斗而不破的紧张状态。中企如果能顺应SOPAMIM的战略诉求，可能会获得差异化的竞争优势。

马里的这一步棋，是整个西非资源民族主义浪潮的缩影。从几内亚的西芒杜到马里的金矿，以前是来非洲淘金，现在是来非洲合伙做生意，这两者的底层逻辑截然不同。

您认为SOPAMIM的成立会迫使西方矿企退出马里市场吗？

面对35%的持股红线，中资企业应该坚持独资运营还是寻求合资？

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